中信海直购置直升机项目可行性研究报告.doc

招商证券投资银行总部 深圳福田区益田路江苏大厦41楼 电话：0755 传真：0755 送至/To：中信海洋直升机股份有限公司 自/From：招商证券投资银行总部 中信海直财务顾问项目工作组 抄送/CC：招商证券中信海直财务顾问 项目领导小组 日期/Date：2008 年 08月 15 日 文件编号： [2008] COHC08004 主题/Subject：中信海直购置直升机项目可行性研究报告 中信海直购置直升机项目可行性研究报告 我们接受贵公司的委托，在贵公司相关部门的支持配合下，近期 完成了对贵公司的初步尽职调查，并在贵公司提供资料的基础上，完 成了《中信海直购置直升机项目可行性研究报告》（以下简称“可研 报告”）。 公司拟于 2009 至 2012 年购置 EC-155B1 型直升机，本报告根据 公司目前市场分析和融资规划，按照 10 架为基准进行相关研究，项 目总投资为 8.97 亿元（若不计购机进口环节的税款,项目总投资为 7.35 亿元）。新增直升机主要为海上石油企业石油勘探开发提供直升 机飞行服务，以稳固和扩大公司海上石油业务的市场份额，确保公司 在传统主营业务上的竞争优势，满足海洋石油开发勘探发展的需求。 本项目符合公司发展战略和有利于提升公司核心竞争力，在技术 上先进适用，具有良好的社会效益，项目的必要性和技术可行性非常 —1— 明显。本项目的经济可行性完全依赖于在公司对未来经营收益判断的 基础上所形成的基本假设条件，即直升机交付后具有充足的合同作业 量，销售收入较目前水平具有较大幅度的持续增长，运行成本费用能 够得到有效控制，以及现金流的折现率设定为 9%（详见报告第九章 经济评价），据此所测算出的经济评价指标如下： 筹资方式 银行长期贷款支付 10 指标 内部收益率IRR 净现值NPV（人民币万元） 税前 11.54% 16,702 税后 10.18% 6,614 架购机款及进口税款 静态投资回收期（年） 17.70 18.37 如果本次购置直升机的进口关税和增值税能够得到减免，则在其 它假设条件不变的前提下，测算出的经济评价指标如下： 筹资方式 银行长期贷款支付 架购机款 10 指标 内部收益率IRR 净现值NPV（人民币万元） 静态投资回收期（年） 税前 14.70% 31,847 16.56 税后 12.85% 18,594 17.29 本项目依据假设条件所得出的各项指标，表明项目在经济上也是 可行的。也就是说，公司为了确保项目的可行性，需要在未来的投资 周期内，通过在市场营销、经营管理上采取相应的积极措施，努力实 现本报告假设条件的各项经营指标。 我们进一步就购买 10 架直升机并且采取股权融资和发行可转换 公司债等不同筹资方式分别测算了本购机项目的投资回报指标。同 时，也给出了主要参数的财务灵敏度分析结果。分析表明，本项目的 —2— 可行与否，将取决于公司对未来经营指标的实现程度，若主要经营指 标优于基本假设条件，则将大大提升本项目的经济可行性，否则将会 使项目的经济可行性受到一定的影响。 详细报告请见附件。 附件：中信海直购置直升机项目可行性研究报告（全文） 关键字：中信海直 购置直升机 可行性 送至：中信海洋直升机股份有限公司 抄送：招商证券中信海直财务顾问项目领导小组 中信海直财务顾问项目工作组 2008 年08 月 15 日 撰文：谢至超、温立华、王俊、陈莺 审核：罗少波、司微 —3— 【机密】 中信海洋直升机股份有限公司 购置直升机项目可行性研究报告 财务顾问： （中国 深圳市 福田区 益田路 江苏大厦 A 座 38～41 层） 二○○八年八月 中信海直购机可行性研究报告 目 录 释 义..............................................................................................................3 第一章 项目总论 ............................................................................................4 一、项目名称及主办单位基本情况............................................................................4 二、购置直升机项目主