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第二篇 金融市场与金融机构第四章 金融市场概论 第五章 商业银行第六章 中央银行 第七章 金融监管第四章 金融市场概论4.1 金融市场的定义和分类4.2 金融市场的工具4.3 金融市场中的中介机构4.4 金融市场的特点及其有效性4.5 理性、知识、信念与有效市场4.6 金融结构的经济分析阅读Mishkin教材Chapter2, 7, 8, 12, 19, 20Wall Street, 24th, Oct. 19294.1 金融市场的定义和分类4.1.1 金融市场的概念金融市场是资金由盈余者向短缺者转移的市场交易对象：货币和资本市场主体：企业、政府、家庭、金融中介机构 交易中介 中央银行4.1.2 直接融资和间接融资直接融资：原始债权的转移（单一合约）间接融资：由金融中介参与的两个独立合约完成的 融资，中介既是债务人又是债权人。注：直接融资与间接融资是相对的，应首先确立资金的 提供者和需求者。4.1 金融市场的定义和分类4.1.3 金融市场的分类一级市场：发行市场(Primary Market)私募(Private Placement)公开发行(Public Offering)投资银行的承销路演(road show)包销(firm commitment)：投行承担全部风险代销(best effort selling)：发行人承担风险余额包销(standby underwriting)：IPO折价问题：上市当日股价涨幅太高4.1 金融市场的定义和分类二级市场：交易市场(Secondary Market)功能：提供流动性、价格发现、减少交易成本证券交易所：集中交易场所，会员制或公司制。做市商制度：一种证券至少有一个做市商，一个做市商可以同时负责几支证券。做市商持续地报出， 做市商要维护市场的流动性、公正和秩序。自动撮合制度：价格优先、时间优先 场外交易市场：OTC，由通信工具建立的做市商市场，但做市商不具有排他性，一支证券可由多个做市商同时报价。NASDAQ概念：卖空(short sale) market order limit order stop order 保证金(margin) short position long position broker dealer specialist4.1 金融市场的定义和分类4.2 金融市场的工具4.2.1 货币市场工具短期国债(treasury bill, T-bill)：discount security大额可转让存单(CDs)，商业票据(commercial paper, CP)回购协议(repurchase agreement, RPs)，银行承兑汇票(banker’s acceptance, BA)，联邦基金、欧洲美元、央行债券4.2.2 资本市场工具股票：债券：国债、公司债券 等抵押贷款：是融资购买不动产并以该资产为担保的一种长期贷款。利率固定，属于fixed-payment loan。国债央行票据 政策性银行金融债中期票据：期限通常在5-10年之间的非金融机构的直接债务融资工具商业银行债短期融资券资产支撑证券 4.2 金融市场的工具4.2.3 衍生金融具(Financial Derivatives)远期合约(forward contract) 它是在未来确定的日期，按约定的价格K(称为交割价格, delivery price)买卖一定数量的某种资产的合约。合约由双方协商，其形式简洁、灵活，交易在私下进行，信用风险较大，参与者多为信用高的金融机构和企业。外汇市场上的远期利率合约比较普遍。合约中标的资产的买方称为多头(long position)，卖方称为空头(short position)。远期价格(forward price)：某个远期合约的远期价格定义为该合约价值为零的交割价格。签定合约时合约价值为零，之后，其价值随标的资产价格的变化而波动。4.2 金融市场的工具期货合约(futures contract)： 由交易所推出的标准化的远期买卖合同，详细规定标的资产的种类、数量、质量、交货地点、交货时间等。标的资产可以是商品或金融资产，如：糖、木材、有色金属、外汇、股票指数债券。期货合约可以买空和对冲，远期合约必须执行。信用风险小。正式的期货交易始于1865年的芝加哥交易所(Chicago Board of Trade, CBOT)，1970年代以前主要是农产品。 1972年芝加哥商品交易所(CME, Chicago Merchant Exchange)的国际货币市场(IMM)开业并推出外汇期货。1982年出现股票指数期货。4.2 金融市场的工具期