2021年下半年策略报告（PVC）.pdfVIP

中信期货研究|2021 年下半年策略报告（PVC） 目 录 摘要：1 一、 今年上半年PVC 市场回顾6 二、 成本端偏强的逻辑和潜在风险7 （一）供应端决定了电石中长期紧平衡的格局7 （二）BDO 的快速扩张为电石带来中长期增量需求预期9 （三）主力下游PVC 的开工波动是潜在的负反馈因素10 三、出口支撑消失改变了中期供应端局面11 （一）出口窗口关闭改变了供应端完全无压力局面11 （二）下半年外盘供应端展望：美欧装置恢复后供应紧缺局面缓解13 （三）下半年外盘需求端展望：印度和中东需求环比预计改善但空间有限14 四、国内供需矛盾不大，需求端能否改善争议较大15 （一）下半年国内供应端压力大小主要取决于新增产能和外购电石法的成本支撑力度 15 （二）直接下游需求：管材型材开工率不及去年，地板出口可能受到人民币升值和天价海运费抑制16 （三）终端需求预期：地产近期需求尚可但远期偏悲观，基建有回暖预期但改善量预计有限18 五、结论与投资建议19 六、风险提示20 免责声明21 3 / 21 中信期货研究|2