【MBA教学案例】青山纸业盈余管理案例分析（下）.pdfVIP

【【MBA教教学学案案例例】】青青山山纸纸业业盈盈余余管管理理案案例例分分析析 （（下下）） （二）盈余管理的动机与手段 盈余管理研究 域的一个重要问题就是动机 ，国外学者从20世纪80年代就开始了关于盈余管理动机的研究 。总的来看 ，盈余 管理动机可以分为三方面 。 第一 ，资本市场的动机 。《公司法》对企业上市有着严格的规定 ，如必须在近三年内连续盈利才能申请上市 ，为摆脱政策性 限制达到上市的目的 ，许多企业采用盈余管理进行财务包装 ，从而合法地获得上市资格 。Lewis与Chanery （1998）实证分析 了489家首次公开募股的公司 ，研究发现公司确实利用操纵性应计利润来平滑收入 ，业绩较好的公司的经营性现金流量变化 幅度明显小于其他公司 ，意味着公司的收入平滑性与业绩呈正相关 。我国学者陈共荣和李琳研究了中国证券市场2000年〜 2004年内首次公开募股的公司 ，实证检验了盈余管理对股票发行价和首日价格变化的影响 ，得出结论是我国A股市场存在高 抑价的现象 ，首次公开发行过程中普遍存在盈余管理行为 。 第二 ，契约动机 。契约动机认为 ，企业是一系列契约的联结 ，契约的双方是企业的经营者和投资者 、债权人以及政府监管部 门等 ，前者提供会计信息 ，后者使用会计信息 。Sweeney （1994）对盈余管理的债务契约动机进行了研究 ，对于22家违反债 务契约且具有强烈盈余管理动机的企业进行分析 ，结果表明企业管理当局会实施盈余管理 ，从而避免产生违约行为 ；企业的 财务状况越接近于违反债务契约 ，经营者就越有可能调高报告利润 。关于公司经营者与投资者之间的契约关系 ，Watts等 （1986）提出公司股东通常会对管理层采用管理激励机制——根据公司业绩决定管理层报酬的方式 ，但是这种管理激励机制 会产生负面效应 ：使经营者积极谋求任期内公司业绩的最大化从而使自身报酬最大化 。 第三 ，政治成本动机 。政治成本是指某些企业面临着与会计行为相关联的严格管制和监控 ，一旦财务数据高于或低于一定界 限 ，企业就会招致政府管制和惩罚 ，因此经营者通常会设法降低报告利润 ，以一个更加温和稳定的形象出现在社会公众面 前 。Zimmerman （1983）提出企业面临的政治成本越大 ，经营者应越有可能调整当期的报告利润 ，尤其是战略性产业 、特大 型企业 、垄断型公司 ，大型企业更有可能会通过递延报告期收益的方式实施盈余管理行为 。张晓东 （2008）以高油价时期中 国石化行业公司作为研究对象 ，探讨了在中国资本市场上政治成本与盈余管理的关系 ，在油价飙升阶段石化行业公司会进行 盈余管理以调减利润 。 关于盈余管理的手段 ，盈余管理主要是通过会计手段和交易手段 。会计手段是指在会计准则允许的范围内进行选择和估计 ， 利润最大化 、利润最小化以及利润平滑都是采用会计政策调节利润的结果 ，由于会计政策存在选择的空间，所以许多企业会 借助于会计政策调节盈利水平 。交易手段是指为了达到理想的会计结果而刻意安排某些交易事项 ，通过真实发生的生产和投 资决策干预销售和管理费用 。交易手段是一种非会计的盈余管理方法 ，例如为了提高报告期收益推迟购入固定资产和推迟消 费支出 ，甚至创造交易等 ，这些做法对企业收益的真实性会产生一定影响 。 （三）盈余管理程度的计量 根据均值回复应计利润模型 ，可以计算出三家公司盈余管理程度 ，数据如表4所示 。 操纵性应计利润是公司管理者违规构造交易事项或者利用会计政策的选择所产生的利润部分 ，从表4可以明显看出青山纸业 2012年的操控性应计利润/净利润的指标明显高于其他两家公司 ，因此可以说明青山纸业在此期间的确存在盈余管理行为 。 从固定资产减值准备/操控性应计利润这一指标可以看出 ，2011和2013这两年 ，三家公司这一指标无太大差异 ，而青山纸业 在2012年该指标远远大于另两家对比公司 ，因此可以确定青山纸业通过计提固定资产减值准备这一手段进行盈余管理操作 。 （四）盈余管理对市场的影响 本文运用事件研究法 ，对青山纸业的盈余管理行为对市场的影响进行衡量 ，为了充分分析和说明青山纸业公司盈余管理对股 价收益率的影响 ，本部分继续选取景兴纸业和山鹰纸业这两家公司作为同行业对比公司 ，三家公司事件分析法的具体计算过 程一致 。 1.计算公司股票在 （-10 ，10）每日的实际收益率 实际收益率定义为 ，其中t代表时间，代表t时间的股票收盘价 ，代表t-1时间的股票收盘价 。 2.计算如果事件不发生的正常收益率 先用公告日前360天至10天 ，即窗口期为 （-360 ，-10）的个股实