上市公司股权结构对股利政策选择的影响研究.pdfVIP

摘要 上市公司股权结构对股利政策选择的 影响研究 会计学专业硕士研究生陈雪 指导教师 彭珏教授 摘 要 股利政策对上市公司的生存和发展至关重要。股东的利益和股利政策密切相关，股东出 于对自身利益的维护，会非常关注并影响股利政策的制定。稳定的股利政策有利于树立公司 良好的形象，向市场传递公司正常发展的信息，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。 股权结构是公司治理中非常重要的一个冈素，它在很大程度上决定着公司的治理结构， 并对公司的决策起着关键的影响作用。不同股权结构下，股东对公司的控制能力不同导致了 不同的股利政策。股权分置改革是我国资本市场的一项重大事项，它使得上市公司的股权结 构发生了巨大的变化，在股权分置改革前，我国上市公司存在着大量的非流通股使得股利的 分配具有较高的非理性化程度。在05年实施股改后在非流通股逐步实现全流通的过程中，研 究股权结构对我国上市公司股利政策的影响具有重要的现实意义。 本文一共分为六章，主要研究内容如下： 首先对国内外文献进行回顾，综述和评价了国内外关于股权结构对于股利政策影响的研 究现状和研究成果。 第1章导论，提出研究问题，分析研究的背景和目的，研究的思路和方法以及研究意义。 第2章，股利政策理论的回顾。介绍传统股利政策理论～“在手之鸟”理论和删股利无 关理论和现代股利政策理论一税收差异理论、顾客效应理论、信号传递理论以及代理成本理 论，并对上述理论进行了简要评述。 第3章，对我国上市公司股权结构对股利政策的影响进行了理论分析。首先描述我国股 权结构和股利政策的现状，我国非流通股所占的比重较大，且股权种类较多，国有股一股独 大现象突出，股权集中度高。而股利政策方面，不分配现象的普遍存在，派现水平较低且分 配形式多样，分配政策缺乏稳定性和连续性。之后结合这种现状，分别从股权结构的两个属 两南大学硕十学何论文 性一股权属性和股权集中度这两方面分析股权结构对股利政策的影响，得出非流通股东较偏 好现金股利，流通股股东较偏好股票股利，股权集中度越大，股利支付越低。 第4章，实证研究。本文选取2006-2008年沪深两市上市公司的为依据，选取了股权属 性指标，股权集中度指标和股利分配相关的财务指标分析我国上市公司股权结构对股利政策 的影响。首先对股利的分配进行总体性描述统计分析和分组描述性统计分析后，通过建立多 元线性回归模型，并通过线性同归的方法建立了不同股权结构下股利分配的影响因素模型， 清晰地描述了不同股权结构下公司股利支付的动因变化。结果发现，每股现金股利和流通股 比例，每股现金股利和股权集中度成负相关关系，每股现金股利和国有股比例，每股现金股 利和第一大股东持股比例成正相关关系，这和假设相符合。股权制衡度对于每股现金股利的 影响不太明显。同时股权结构因素对于每股股票股利的解释不太显著，说明公司在分配股票 股利时，主要是出于其他的一些因素的考虑。 第五章，通过对理论和模型的结果进行分析后得出研究结论，并结合我国实际，从继续 推进股改、完善公司治理机制、培育完善的市场环境三个大方面提出规范股利政策的建议。 关键词：上市公司股权结构股利政策 II ABSTRACT S Tr tth mmD n y AA脏a n) t 饥坶 w叩DV{．n Ki 1) ．1、／ n●■I LU．』 jU C 仉鼯托e 陀吼Qv Or．，、J w盯C n呻咄啪w．坨．my铬e(r^