第7章+货币危机防范政策和理论.pptxVIP

第7章 货币危机防范政策和理论第一节 货币危机概述;(三) 货币危机的类型;一、亚洲金融危机发生前的泰国;国内银行大量从境外低息筹资，主要是向西方商业银行短期借款，然后再抵押贷给国内房地产业。 外资蜂涌而入，推动房地产和股票价格上涨，同时带动经济高速增长，成为亚洲第五小龙。 进一步导致外债、外资流入和房地产贷款增加，泡沫经济加剧。到1995年，泰国外债占GDP的比例为40%，超过国际20%的警戒线，其中短期外债占一半左右，超出国际30%的警戒线。房地产贷款占全部贷50%以上。 90年代以来，日元贬值，美元走强， 国际收支恶化。 1994年中国汇率体制改革，进一步使贸易状况恶化，1996年出口开始负增长，经常项目逆差占GDP达8.5%，超过国际5%的警戒线。 外资开始抽逃，促使泰国提高利率，房地产和股价开始下跌，银行呆帐增加达20%，公众信心动摇，甚至出现存款挤兑，银行信用等级下降。程度加剧，国际投机资本趁虚而入，危机势在旦夕。;二、亚洲金融危机发生的过程; 即期外汇交易举例： 攻击前 攻击后 汇率 1美元=25泰铢 1美元=27泰铢 行动 从泰国商业银行 用400万美元在 借入 1 亿泰铢在 现货市场购入 现货市场抛出可 1.08亿泰铢并 得400万美元 归还银行贷款 结果 获利800万泰铢或29.6万美元 (不计贷款 利息和交易费用) ; 泰国央行奋起反击,采取三项措施: 1. 与新加坡等联手运用120亿美元的外汇储备在现货 市场吸纳泰铢; 2. 责令本地银行不得向外国投机商拆借或售出泰铢; 3. 大幅度提高隔夜拆借利率, 央行隔夜拆借利率提高到 30-38%, 外国银行的隔夜拆借利率从10%提高1000-1500%。 6.19 泰国财政部长辞职, 引发新一轮泰铢抛售。 6.27 新任财长下令关闭16家资金有问题的金融机构 6.29 外国许多金融机构停止向泰国金融公司提供新贷款 6月底，国际投机资本第二次对泰铢发动攻击，即期、远期双管齐下。; ; 泰国央行96年底时共有396亿美元的外汇储备，5月份已耗用50亿，剩下的再用234亿美元购买远期泰铢，实际外汇储备不到100亿美元，终因弹尽粮绝，招架不住。 7.2 泰国央行宣布放弃固定汇率,泰铢当天下跌18%，金融危机序幕拉开。 7.11 菲律宾宣布与美元脱钩 7.14 马来西亚、印度尼西亚实行浮动汇率 之后新加坡、台湾、香港、巴西、阿根迁、韩国等受到震动 7.28 泰国央行行长辞职 7.29 泰国宣布与国际货币基金组织谈判 8.5 泰国同意IMF的救助计划,关闭42家金融公司,增值税率从7%提高到10%,允许外国在泰国商行持股比例可以达到50% ;危机第二波：以香港为中心 7.18 香港第一波 8.15 香港第二波 10.20 香港第三波 10.27 全球股市暴跌 ? 危机第三波：以韩国为中心 10.28 1美元兑984韩元,创历史新低.汉城指数跌破500点大关 11.17 韩国央行放弃干预,韩元兑美元跌破1000大关 11.18 韩国财政经济院院长辞职 11.22 韩国宣布国家陷入财政金融危机,决定向IMF求 救 12.3 韩国与IMF达成协议,接受援助计划 12.23 韩元跌破2000大关;三、亚洲金融危机的直接影响;股市下跌(96.12.31~98.1.6) ;实质经济影响(97~98);第三节 货币危机理论P271;图形说明： 扩张性货币政策引起的货币危机发生过程;(三)克鲁格曼对货币危机分析的特点;二、第二代货币：预期自我实现型模型;1.投机者攻击一国货币的步骤： 在该国国内货币市场上借入本币，在外汇市场抛售本币 攻击成功的话，投机者在本币贬值后现用外汇购回本币，归还本币借款。 2.投机者攻击一国货币的成本与收益 投机者攻击的成本： 是本币市场上的利率所确定的利息； 预期收益： 是持有外汇资产期间外国货币市场上的利率确定的利息以及预期本币贬值幅度所确定的收入。投机者的策略是比较投机活动的成本和收益。 ;3.面临冲击时，政府是