第四章_企业并购运作.pptxVIP

;第四章 企业并购运作;（一）企业并购筹资;一、并购资金需要量;二、并购支付方式;1、现金支付;现金支付的含义及特点;现金支付的影响因素; 中石油并购PK公司 并购模式：2005年初，哈萨克斯坦政府削减了PK公司的开采规模。4月，PK合作方之一的俄罗斯卢克石油公司将其告上哈萨克斯坦法院。10月18日，PK公司召开股东大会，就并购进行投票表决。10月26日，加拿大法院批准中石油100%并购PK公司，以每股55美元现金要约购买其所有上市股份，报价总价值约41.8亿美元。 ;2、股票支付;股票支付的含义及特点;股票支付的影响因素;3、混合证券支付;国美并购永乐 （时间：2006年7月25日）;三、并购筹资方式;1、现金支付时的筹资;2、股票或综合证券支付时的筹资;（二）企业杠杆并购;一、杠杆并购的概念与特点;概 念;基本做法;特 点;二、杠杆收购的分类;三、杠杆并购的合理性分析;四、杠杆并购的融资方式;五、杠杆并购成功的条件;（三）管理层收购;一、管理层收购的概念与成因;二、管理层收购的方式与程序;1、管理层收购的方式;2、成功进行管理层收购的影响因素;3、管理层收购的程序;三、管理层收购在中国的实践与发展;1、MBO在我国的发展经历;2、我国国有企业MBO的特点;（四）并购绩效评价;一、并购成本分析;二、并购风险分析;三、并购收益分析;例：A公司的市场价值为4亿，拟收购公司B，B公司的市场价值为0.8亿。A公司估计由于经营效率、合并协同效应，合并后新公司的价值达到5.4亿。B公司股东要求以1.1亿价格成交。并购交易费用为0.1亿元。求A公司此项并购的净收益。;四、并购后对企业财务影响分析;1、并购对企业盈余的影响; 若 B企业同意其股票每股作价16元，由A企业以其股票相交换，则交换比率为16/32=0.5。A企业需发行200×0.5=100万股票，才能收购B企业所有股份。 假设两企业并购后盈余情况如右表所示。 ; 若B企业股票的作价不是16元而是24元，则交换比率为24/32=0.75。 A企业需发行200×0.75=150万股票，才能收购B企业所有股份。并购后盈余情况如右表所示。 ;2、并购对股票市场价值的影响; 若甲企业提议以其每0.667股换取乙企业1股，并购后甲企业的 财务资料如??表。 ; 假定甲、乙两家企业均有意购入丙企业全部普通股，实现并购。丙企业目前每股市价12元，甲、乙两家企业的报价分别为： 甲企业：愿以其0.4股普通股（目前市价25元）加0.2股优先股股份（目前市价16元）换1股 乙企业：愿以其0.35股普通股（目前市价20元）加7元现金换1股 丙企业如何选择？;（五）并购防御战略;一、提高并购成本;二、降低并购收益;四、建立合理的持股结构;五、修改公司章程;（六）并购整合;一、并购整合的概念与作用;二、并购整合的类型与内容;并购整合的类型