第72长期投资评价方法.pptxVIP

第二节 长期投资评价方法;期间 （年末）;优点：计算也比较简单， 缺点：没有考虑货币时间价值的影响，也没有考虑项目的现金流量情况，仅依据会计净利润进行计算，会导致计算结果不够合理。;（二）投资回收期法; ;期间(年末);例2：以例1的资料计算两个方案的投资回收期 甲方案 投资回收期=100 000/45 000=2.22(年) 乙方案 每年的现金流入量均不等，但是从现金流量栏中可看出乙方案的回收期在第二年和第三年之间，用插值法计算。 乙方案的投资回收期=2+(100000-70 000)/(120 000-70 000)=2.6（年） ; ;二、折现法;2、净现值法的公式;;;例3 大华公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资10 000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为6000元，每年的付现成本为2000元。乙方案需投资12000元，采用直线折旧法计提拆旧,使用寿命也为5年，5年后有残值收入2000元。另外在第一年垫支营运资金3000元，5年中每年的销售收入为8000元，付现成本第一年为3000元，以后随着设备陈旧、逐年将增加修理费400元，假设所得税率为40％，资金成本为10％。见表2。要求根据以上资料，应用净现值法进行投资决策。;项目;项目;1、计算两个方案的折旧额 甲方案的折旧额=10000/5=2000元 乙方案的折旧额=（12000-2000）/5=2000元 2、计算两个方案的净现值 甲方案的净现金流入量相等。 净现值NPV=未来报酬总现值—初始投资额 =NCF×(P/A，i，n)一10 000 ＝3200 x(P/A，10％，5)—10 000 ＝3200×3.791—10 000 ＝2131.2(元) ;乙方案的净现值不相等，故应列表计算如下表。 ;;（二）现值指数法;（二）现值指数法;3、现值指数法的决策规则 在只有一个备选方案的采纳与否决策中．现值指数大于或等于1，则采纳；否则就拒绝。 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过1，且最大的投资项目。 ;例4 现仍以例3所列举大华公司的资料(见表1和表2)为依据，要求应用现值指数法进行投资决策。 解： 1、计算两个方案的现值指数。 甲方案的现值指数=未来报酬总现值/初始投资总额=3200*（P/A，10%，5）/10 000=1.21 乙方案的现值指数＝15861/15000=1.06 2、决策分析。甲、乙两个方案的现值指数都大于1，故两个方案都可进行投资，但因甲方案的现值指数更大，故应采用甲方案。;;（三）内含报酬率法;（三）内含报酬率法;（三）内含报酬率法;例5 有三种投资方案供选择，三种方案的现金流量如表3所示。设折现率为10％。要求根据以上资料．应用内部报酬率法进行投资决策。;例5-1 以计算C方案的内含报酬率为例说明。 C方案每年的现金流入量相等，构成年金。C方案内含报酬率的计算如下 原始投资额＝每年的现金流入量x年金现值系数 12000＝4500x年金现值系数 年金现值系数＝12000/4500＝2.667 查年金现值系数表，找期数等于3时，不同利率所对应的年金现值系数，与2.667邻近的年金现值系数分别为2.673和2.624，所对应的利率分别为6％和7％，说明2.667对应的内含报酬率在6％和7％之间，利用插值法计算如下： ;故C方案的内含报酬率为6.12％。低于投资人要求的最低投资报酬率10％，或低于筹资时付出的资本成本率10％,C方案不可行。; (2)如果每年的NCF不相等，则需要按下列步骤计算： 第一步：先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。如果计算出的净现值为正数、则表示预估的贴现率小于该项目的实际内部报酬率，应提高贴现率再进行测算；如果计算出的净现值为负数，则表明预估的贴现率大于该方案的实际内含报酬率，应降低贴现率、再进行测算。经过测算，找到使净现值由正到负并且比较接近于零的两个贴现率，方案本身的内含报酬率介于两者之间。 第二步：根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法计算出方案的实际内部报酬率。;例5-2 每期现金净流量不相等时,方案的内含报酬率的计算。 A方案每年的现金流入量都不相等，不构成年金。A方案内含报 酬率的计算如下： 由于A方案每年CNF不相等，因此，必须逐次进行测算。 设折现率为18％，则 NPV(A)=21800x[(P/F,18％,1)+23240 x(P/F,18％,2)]-30 000 ＝(21800x 0.847+23240x 0.718)—30000 ＝35150.92—3