证券投资概述.pptxVIP

财务管理讲义;第一节??证券投资概述;按照投资期限的长短划分 按照证券发行主体划分 按照资本的性质划分 按照证券的收益是否固定划分 ;获得投机收益 存放暂时闲置的资金 满足未来的财务需求 分散风险 获得相关企业的控制权 ;1.帐面价值：公司资产负债表上采用历史成本计算所列示的资产价值 2.清算价值：一项资产单独出售时的价格。（30%~70%） 3.公允价值：熟悉情况的买卖双方在公平交易条件下所确定的成交价格。 4.内在价值：又称为经济价值，指用适当的收益率贴现资产预期能产生的未来现金流所得到的现值。 财务管理决策依据：比较当前市场价格与资产的内在价值。（高估、低估）;五、证券估价的一般模型;第二节 债券投资;（二） 债券的分类;(三) 债券投资的特征;(四) 债券投资的评价;债券价值等于债券所能带来的未来现金流量的现值。 债券价值计算的基本模型： 其中: V 代表债券的内在价值， B 代表面值， r 代表市场利率， t 代表债券到期时间。; 定义：又称为贴现债券，按低于面值的形式发行，期间不支付利息，到期一次按面值还本的债券。 其中: V 代表债券的内在价值， B 代表面值， r 代表市场利率， t 代表债券到期时间。; 例3-1 某种零息债券面值为1000元,期限5年,现有一投资者想要投资这种债券,目前市场利率为10%,则当前债券价格为多少时该投资者才能进行投资? 根据公式V=B/(1+r)n =B×(P/F r n)得, P=1000×(P/F r n )=1000×0.6209 =620.9(元) 即当该价格低于或等于620.9元时,投资者买入比较有利. ;定义：又称为固定利率债券或直接债券。按照面值支付固定利息，到期还本。 其中，符号与上式相同。 ;例3-2 某种债券面值为100元,期限为3年,票面利率为8%,现有一投资者想要投资这种债券,目前市场利率为10%,则当债券价格为多少时该投资者才能进行. 根据已知条件,得: PV=100×8%×(P/A r n)+100×(P/F r n) = 100×8%×(P/A 10% 3)+100×(P/F 10% 3) =8×2.4869+100×0.7513 =95.03(元) 即该投资者如果能以低于或等于95.03元的价格买到这种债券,对他来说是一项正净现值的??资,债券的价值比他支付的价格高. ;定息债券的票面利率与市场利率的关系，决定了债券发行时的定价策略： 市场收益率票面利率，债券应折价发行； 市场收益率票面利率，债券应溢价发行； 市场收益率=票面利率，债券应平价发行。 原因？ ;3.利随本清债券价值 定义：期限内以单利计算利息，债券到期时一次性偿还本金和期限内利息。 P = (C+B)/（1+r）n = (B + B×i×n)×(P/F r n) i为票面利率 ?;例3-3:某投资者准备购买一家公司发行的利随本清的公司债券,该债券面值1000元,期限为3年,票面利率8%,不计复利.目前市场利率为6%,则该债券价格为多少时,投资者才能购买. 根据上述公式,得: P=(1000+1000×8%×3) ×(P/F 6% 3) =1240×0.8396=1037.76(元) 即当该债券价格低于1037.76元时,投资者买入可以获得正的净现值.;定义：支付固定利息，没有到期日的特殊定期债券。计算公式如下： 其中，符号与上式相同。 ;例3-4:某投资者购买了一份“永久公债”,承诺一年后的每年都能获得100英镑的利息，当前市场投资报酬率为8%，计算永久公债的价值. 根据上述公式,得: 即当该债券价格低于1250英镑时,投资者买入可以获得正的净现值. ?; (五)如何判断债券的投资价值 1.比较债券的实际报酬率与市场利率的大小 （1）??? 试误法 （2）??? 内插法 例3-5:某公司于1998年5月1日以912.50元购入当天发行的面值为1000元的一公司债券,其票面利率为6%,期限为6年,每年5月1日计算并支付利息.则该公司到期收益率是多少? 根据债券价值计算的基本模型得: 912.50=1000×6%×(P/A r 6)+1000×(P/F r 6) ; (1)先用试误法测试 当r=7%时 P=1000×6%×(P/A 7% 6)+1000×(P/F 7% 6)