财务管理价值观念概述.pptxVIP

第二章 财务管理价值观念 资金时间价值 资金风险价值第一节：资金的时间价值资金时间价值概念及其实质；资金时间价值的计算；资金时间价值的运用。一、资金时间价值概念及其实质有关资金时间价值的观点目前并不统一：（1）西方传统观点：资金时间价值是在没有风险和没有通货膨胀条件下，股东投资就牺牲了当时使用或消费的权利，按牺牲时间计算的代价或报酬，称为资金时间价值。（2）凯恩斯观点：资金时间价值是投资者放弃灵活偏好所得到的报酬。（3）马克思观点：资金时间价值是工人创造剩余价值的一部分。（4）现代观点：资金时间价值是扣除风险报酬和通胀贴水后的平均资本利润或平均投资报酬率。也称为真实报酬率。一、资金时间价值概念及其实质本书观点：资金时间价值，是指将货币进行投资后随着投资时间的推移而得到的最低增值。从量的规定性来看，资金的时间价值是指没有投资风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资本利润率，是货币投资在各个项目上都能获得的起码报酬。根据资金时间价值的性质： 目前的1元钱≠明年的1元钱 因此，不同时点的货币数额不宜直接进行比较。一、资金时间价值概念及其实质资金时间价值的表现形式 相对数，即利率。 一般来说，一年期银行存款利率、国债利率基本上都是无风险利率，是货币时间价值的表达形式。绝对数，即利息。二、资金时间价值的计算：几个概念单利与复利1）单利，每期利息之计算以原始本金为基础，利息不滚入本金再生利息；2）复利，利息滚入本金再生利息。 假设年利率为12%，今天投入5,000元 6年后你将获得多少钱？ 用单利计算是怎样的？ 用复利计算是怎样的？用复利计算是： 5000?(1+i)ｎ= 5000?(1+12%)6= 9869.11元用单利计算是：5000?(1+ｎ?ｉ)= 5000?(1+6?12%)= 8600元 复利和单利计算之间的差异即为： 9869.11 - 8600 = 1269.11元二、资金时间价值的计算：几个概念现值与终值1）现值（present value），即现在值，未包含资金时间价值。 2）终值（future value），即未来值，包含了资金时间价值。 0 1 2 3 $120 $134 $150$1,000 $1,120 $1,254 $ 1,404现值（p）=$1,000利率（i）=12%期数（n）=3终值（F）=$1,404终值、现值与时间及利率的关系终值与现值通过利率因子可以互相转换现值转换成终值的过程称为复利　终值=现值 × (1+利率)期数终值转换成现值的过程称为折现　现值=终值 / (1+利率)期数投资期间相同，若利率愈高，则终值愈高，现值愈低。利率相同，若投资期间愈长，则终值愈大，现值愈小。 （一）复利终值：分析 如果$1,000 存2年，复利年利率7% ，那么两年后有多少钱呢？ 0 1 27%$1,000FV1FV2（一）复利终值：分析 FV1 = P0 (1+i)1 = $1,000× (1.07) = $1,070注意： 第一年你能够从$1,000存款中得到$70的利息。 第一年复利利息与单利情况下所得到的利息相同。（一）复利终值：分析FV1 = P0 (1+i)1 = $1,000 (1.07)= $1,070FV2 = FV1 (1+i)1 = P0 (1+i)(1+i) = $1,000× (1.07) ×(1.07) = P0 (1+i)2 = $1,000× (1.07)2 = $1,144.90（一）复利终值：分析 FV1 = P0(1+i)1 FV2 = P0(1+i)2故: FVn = P0 (1+i)n orFVn = P0 (FVIFi,n) – 见附录etc.复利终值系数（一）复利终值：系数FVIFi,n （Future value interest factor ）该系数可从附录的复利终值系数表中查得.（一）复利终值：案例据研究，1937－1997年间普通股票的年均收益率是8%。假设Tom的爷爷在1937年对一个充分分散风险的投资组合进行了1000美元的投资。1997年的时候，这个投资的价值是多少？分析：P0= $1000；i=8%；n=60；求FV60 查表得： FVIF8%，60=101.26计算得：FV60= P0 (FVIF8%，60) =1000×101.26 =101260（二）复利现值：图解 假如两年后你需要得到$1,000 ，年复利利率为7% ，那么你现在需要存入多少钱呢？ 0 1 27%$1,000PV0PV1（二）复利现值：图解 PV0 = FV2 / (1+i)2 = $1,000 / (1.07)2 = $873.44 0 1 27%$1,000PV0（二）复利现值：公式 PV0 = FV1