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第五章 投资决策;第一节 投资管理概述;第一节 投资管理概述;第一节 投资管理概述; （二）投资环境的基本内容 1、投资的一般环境 ; 3、投资环境的基本方法 （1）调查判断法 A 调查 B 汇总 C 判断 （2）加权平均法 （3）汇总评分法 三、投资额的预测 1、投资额预测的程序和意义 （1）确定所有的投资项目 （2）预测各个项目的投资额 （3）确定一定时期的所有投资项目总额 ; 2、投资额预测的意义 （1）有利于企业正确合理地筹集资金 （2）有利于正确评价投资方案的经济效果 （二）内部投资额的预测 1、内部投资额的构成内容： （1）投资前费用 （2）设备购置费用 （3）设备安装费用 （4）建筑工程费用 （5）营运资金垫支 （6）不可预见费用; 2、内部投资额预测的基本方法 （1）逐项测算法 （2）单位生产能力估算法 （3）装置能力指数法 （以上方法均比较简单，不在举例） （三）对外投资额的预测 1、对外联营投资额的预测 2、对外证券投资额的预测 （以上方法也比较简单，不再举例）;第二节 现金流量分析;第二节 现金流量分析; 2、现金流出量。现金流出量是指项目引起的现金支出的增加额，通常包括： （1）在固定资产、无形资产、开办费上的投资； （2）项目建成投产后为开展正常经营活动而需投放在流动资产(原材料、在产品、产成品和应收帐款等)上的营运资金； （3）为制造和销售产品所发生的各种付现成本。 （4）各种税款。指项目投产后依法缴纳的、单独列示的各项税款，包括营业税、所得税。 （5）其它现金流出。 3、现金净流量。项目的现金净流量是指该项目的现金流入量扣减现金流出量后的差额。在不考虑所得税的情况下，项目正常生产经营期的现金净流量为： 现金净流量=现金流入量—现金流出量 =营业收入—付现成本 =营业收入—（营业成本—非付现成本） =税前利润+折旧 ;（二）从其产生的时间上看 1、初始现金流量—开始投资时的现金流量。 （1）固定资产的投资；包括购入或建造成本、运输成本、安装成本。 （2）流动资产投资；如对原材料、在产品、产成品和现金等方面的投资。 （3）其他投资费用；指与投资项目运转相关的各项费用支出，如职工培训费、谈判费、注册费等。 （4）原有固定资产变价收入和清理费用。如果投资项目是固定资产的更新，则初始现金流量还包括原有固定资产的变价收人和清理费用。; 2、营业现金流量—投资项目使用后 （1）产品或服务销售所得到的现金流量入。 （2）各项营业现金支出。如原材料购置费用、职工工资支出、燃料动力费用支出、销售费用支出、期间费用等。 （3）税金支出。 年营业净现金流量＝年销售收入－付现成本－税收支出 ＝税后净利十折旧。 3、终结现金流量—-投资项目完成时发生。主要包括 （1）固定资产的变价收入； （2）投资时垫支的流动资金的收回； （3）停止使用的土地的变价收入，以及为结束项目而发生的各种清理费用。 ;[例5-1]某投资项目的初始固定资产投资额为800000元，流动资产投资额为200000元。预计项目的使用年限为8年，终结时固定资产残值收入为150000元，清理及有关终结费用100000元，初始时投入的流动资金在项目终结时可全部收回。另外，预计项目投入运营后每年可产生400000元的销售收入，并发生150000元的付现成本。该企业的所得税税率为30％，采用直线法计提折旧。同时，税法规定，计提折旧时固定资产的残值为零。这样，每年法定的固定资产折旧额为100000元（800000/8＝100000元）。计算过程如图所示。 ;第二节 现金流量分析;税后成本＝2000×（1－40％）＝1200（元） ;（二）折旧的抵税作用 大家都知道，加大成本会减少利润，从而使所得税减少。如果不计提折旧，企业的所得税将会增加许多。折旧可以起到减少税负的作用，这种作用称之为“折旧抵税”或“税收挡板”。 【例5-3】假设有甲公司和乙公司，全年销货收入、付现成本均相同，所得税率为40％。两者的区别是甲公司有一项可计提折旧的资产，每年折旧额相同。两家公司的现金流量见表。 ;（三）税后现金流量 1、根据现金流量的定义计算 营业现金流量＝营业收入－付现成本－所得税 （1） 2、根据年末营业结果来计算 营业现金流量＝税后净利＋折旧 （2） 3、根据所得税对收入和折旧的影响计算