巴菲特致股东的信(中文).pdfVIP

致伯克希尔哈撒韦公司的股东： 2016 年伯克希尔·哈撒韦公司净值大增 275 亿美元，公司 A 级和 B 级股票每股 账面价值的涨幅都达到了 10.7% 。在过去的 52 年时间里（即自现有管理层接管 公司之后），公司每股账面价值已从 19 美元涨至 172108 美元，综合年增幅达 到 19% 。 伯克希尔公司业绩同标普 500 指数历年增长对比（第一列为伯克希尔每股账面价值年度增幅，第二列为伯 克希尔每股市值年度增幅，第三列为标普 500 指数） 在这 52 年里的前半段时间里， 伯克希尔·哈撒韦公司的净值基本相当于企业自身 的固有价值， 其中原因正是由于公司大多数资源都以市场化债券的方式存在 （这 种债券的价值通常情况下会被重新估值。 如果它们被出售， 卖家所需负担税赋较 少）。在华尔街，伯克希尔·哈撒韦的资产负债表都采用逐日结算的办法进行统 计。 到了 20 世纪 90 年代早期，我们关注的焦点转移至对其他企业的完全