财务管理第八章收入分配决策liuna.pptxVIP

第八章 收益分配决策; 企业收益分配决策具有特殊重要的地位，它直接涉及到各利益集团的切身利益，事关企业的生存与发展。因此，收益分配决策是企业财务决策中非常重要的一环，必须对其予以足够的重视。 一、企业收益分配的内容与程序 二、股利政策 三、股票分割与回购 ;第一节 收益分配的内容与程序;二、企业利润总额的构成与调整 1.构成 我国企业收益分配的对象是利润总额。因此，准确计算一定时期的企业利润总额，也就是确保分配正确的基础。 一般而言，企业的利润总额由营业利润、投资净收益和营业外收支净额组成，用公式表示就是： 利润总额＝营业利润＋投资净收益±营业外收支净额; 其中： （1）营业利润，是企业从事生产经营活动所取得的经营成果，它包括主营业务利润和其他业务利润。其基本计算公式为： 营业利润＝主营业务利润＋其他业务利润 －管理费用－财务费用 （2）投资净收益，是企业对外投资所获得的净利润，它表现为对外投资收益扣除了投资损失后的余额，即： 投资净收益＝投资收益－投资损失; （3）营业外收支，是与企业生产经营无直接联系的收入和支出。 尽管这部分收支与企业生产经营活动无直接联系，但却与企业整体经营有关，所以也应成为企业利润组成部分之一。 综上所述，企业的利润总额是一项综合反映企业一定时期全部财务成果的重要指标，其计算结果表现为企业全部收入抵补了全部支出后的余额。利润总额不但能反映企业最终的财务成果，而且，它是评价企业经济效益水平和管理质量的重要依据，也是企业进行收益分配的基础。; 2.调整 企业的利润总额要在计征了所得税后，才能作为利润分配的依据。 依据我国《公司法》和税法的规定，企业的会计利润应按规定进行必要的税前调整后，依法缴纳所得税。 这里所说的必要的税前调整，从内容上讲，主要有三项： ①税前利润弥补亏损； ②已纳税或只需补交税的投资收益； ③应纳税的损益扣减项目。;三、税后利润分配的一般程序 按制度规定，企业实现的利润，缴纳所得税后，一般按下列顺序分配： 1.抵补被没收的财物损失，支付各项税收的滞纳金和罚款。 2.弥补以前年度的亏损：超过税前弥补期限的。 3.提取法定盈余公积金。 4.提取公益金。 5.向投资者分配利润。其中股份公司应先按规定股息率支付优先股股利，然后提取任意盈余公积金，最后根据公司股利政策，向普通股股东分红。;第二节 股利政策;1.股利无关论（MM理论） 是由美国著名学者米勒（Miller）和莫迪格莱尼(Modigliani）首次提出的。其基本观点是： 在完善的资本市场条件下，股利政策不会影响公司的价值。公司价值（公司全部资产的市场价值，即股票与负债市场价值之和）是由公司投资决策所确定的本身获利能力和风险组合所决定，而不是由公司股利分配政策所决定。 ; 股利有关理论讨论公司股利政策决策时，离不开投资者对投资收益偏好的分析，即股利和资本利得中投资者更偏爱哪一个。 2.“一鸟在手”论 主要代表人物M.Gordon 和 D.Durand。其基本思想是： 股票投资收益包括股利收入和资本利得两种，即： 股票投资收益率＝股利收益率＋ 资本利得 但 （风险小） （风险大） 由于大部分投资者都是风险厌恶型，他们宁愿要相对可靠的股利收入而不愿意要未来不确定的资本利得，因此公司应维持较高的股利支付率，也就是“两鸟在林，不如一鸟在手”。;3.税负差异论 是由Litzenberger 和 Ramaswamy 于1979年提出的。其基本思想：由于股利收入所得税率高于资本利得所得税率，这样，公司留存收益而不是支付股利对投资者更有利；另外，资本利得税要递延到股票真正售出的时候才会发生，同时考虑到货币的时间价值和风险价值，即使股利和资本利得这两种收入所征收的税率相同，实际的资本利得税也比股利收入税率要低。因此支付股利的股票必须比具有同等风险但不支付股利的股票提供一个更高的预期税前收益率，才能补偿纳税义务给股东造成的价值损失。