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乳制品行业市场价格走势及细分行业增速预测分析 ??乳制品需求复苏,行业增长提速.2018年上半年国内乳制品行业整体表现好转,各细分品类均出现回暖迹象,根据相关数据,17年1-6月液态类乳品和婴幼儿配方奶粉的零售额同比增长7.3%和9.4%,增幅均高于去年同期水平,其中乳酸菌饮料和酸奶增速接近20%.据相关数据,2018年低温奶和常温奶市场增速回升明显.我们认为,需求回暖主要是得益于三四线城市需求提升和消费升级的共同作用. 2010-2021E年低温奶市场及其增速预测 2010-2021E年常温奶市场及其增速预测 公开资料整理 ??三四线城市人均乳制品消费仍处较低水平,未来存提升空间.根据相关数据,2018年上半年,三四线城乡液态类乳品零售额同比增长9%,未来有望持续发力,成为拉动乳品消费规模增长的新引擎. ??17年上半年酸奶品类增速接近20%,高端UHT奶增速亦达双位数,高端产品增速明显高于乳制品行业平均水平.中国酸奶发展较晚主因渠道铺设和冷链运输限制,随着基础设施建设完善和乳企渠道下沉,预计高端奶未来5年CAGR仍然可以保持15%以上较高水平,成为乳制品行业的重要增长点. 2011-2021E年乳制品细分行业增速预测 公开资料整理 ??受国内原奶价格低位的影响,国内奶牛存栏量下降,国内供给略有收缩.2014年国内奶牛存栏量增速放缓,2016年奶牛存栏数为1413万头,同比下滑6.3%,虽单头牛泌乳量提升略有弥补,但整体产能仍在收缩.这其中虽有奶牛饲料价格高、环保因素等因素影响,但主要原因在于2015年以来原奶价格维持在低位,奶农养殖热情下降.当前仍处于原奶价格下行通道,叠加奶牛补栏周期较长,可预见未来供给端仍处收缩状态. 2008-2016年国内奶牛存栏数（万头）及其增速 公开资料整理 2011.1-2017.1年国内生鲜乳价格走势 公开资料整理 ??全球原奶价格和大包粉价格上升,进口液态奶和大包粉数量下降,国外供给亦呈收缩态势.因受全球原料乳主产国产量回落和主进口国需求上升的双重影响,全球原奶价格和大包粉价格上升幅度较大,国内液态类乳品的进口规模受到一定影响.2018年上半年国内液态类乳品的进口量比上年同期下降18.6%,乳制品国外供给亦呈明显收缩趋势. 2011.1-2017.5年IFCN全球原料奶价格走势 公开资料整理 2012.1-2017.1年恒天然奶粉拍卖价格走势 公开资料整理 ??目前,国内市场有超过600家乳制品企业,亏损企业100家左右,对应中国乳制品3000万吨的市场规模.在成熟的美国市场,不超过300家乳制品企业可满足超过8000万吨的市场.14年下半年以来原奶价格下行,为乳制品公司提供了利润空间,乳企为抢占市场份额进行大幅度促销,逼迫乳企纷纷进入价格战,销售费用高企压缩利润空间.A和H股上市的15家乳制品公司平均销售费用率25%,净利润率3.5%. 2010.1-2017.1年国内主产区生鲜乳价格变化和国内乳企生存环境（元/千克）