宝湾物流控股有限公司2021年度第二期中期票据信用评级报告.pdf

中期票据信用评级报告 分析师：赵 兮 维持在较高水平，经营活动现金流净流入规模持续增 戴彤羽 长。 邮箱：lianhe@ 3 ． 公司投资性房地产具有一定的增值空间，权益稳定性 电话：010 较好。公司投资性房地产采用成本模式计量。2018 － 传真：010 2020 年末，公司投资性房地产持续增长，年均复合增长 地址：北京市朝阳区建国门外大街2 号 26.13% 。同时，公司投资性房地产区域位置较好且运营 中国人保财险大厦17 层（100022） 相对成熟。公司所有者权益构成以实收资本为主，权益 网址： 稳定性较好。 关注 1． 行业竞争加剧对公司仓储物流业务带来冲击。近年来 国际、国内资本加大对仓储物流业的布局，行业竞争加 剧，或对公司仓储物流业务的未来发展带来冲击。 2 ． 公司在建和拟建物流园尚需投资规模较大，全部债务 快速增长，公司未来存在较大外部融资需求。2018 － 2020 年，公司全部债务年均复合增长49.22% ；截至2021 年3 月底，公司债务水平较高，且未来2~3 年存在集中 到付情况；在建和拟建物流园尚需投资金额48.38 亿元。 公司未来存在较大的外部融资需求。 3 ． 公司资产流动性较弱。公司资产以投资性房地产、在 建工程和无形资产等非流动资产为主，资产流动性较 弱。 4 ． 本期中期票据在条款设置上区别于普通中期票据。本 期中期票据具有公司可赎回权、票面利率重置及利息递 延累积等特点，且一旦出现递延，累计利息支出将大于 普通债券分期支付压力；本期中期票据清偿顺序劣后于 其他普通债务。 2 中期票据信用评级报告 主要财务数据： 合并口径 项 目 2018 年 2019 年 2020 年 2021 年3 月 现金类资产(亿元)