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PAGE PAGE 1 有效控制地方政府性债务风险 一个时期以来，中国地方政府的债务问题始终是漂移在人们心头的一片阴霾，也是中外各界高度关注的话题。日前，交通银行首席经济学家连平接受《理论周刊》专访，他认为，鉴于整体规模可控，资产结构多元，收入稳定增长以及政府信用特点等诸多因素的存在，过度担忧中国地方政府性债务是没有必要的，也不切合实际；但由于总量增长偏快和局部风险的存在，也不可对此持高枕无忧的态度；应当持续实行针对性举措对重点问题加以治理，保障地方政府性债务状况平稳运行，尤其是在经济下行过程中掌握住系统性风险。 地方政府债务风险基本可控 记者：国家审计署在去年年底公布了中国的政府性债务，包括中央政府和地方政府债务。之后，中国绝大部分省级政府公布了根据国家审计署标准统计的本地政府债务。对此，您如何看？连平：目前，应当说中国地方政府性债务的透亮?????度比公布之前有了很大的提高，不仅有了债务总量的数据，还有债务结构的相关统计；不仅有地方政府负有偿还责任的债务，也统计了具有担保责任的债务和具有救助责任的债务等或有债务，透亮?????度明显提高。记者：从公布的整体状况来看，您认为中国地方政府性债务的风险能否得到掌握？连平：我认为，当前和今后一个时期，中国地方政府性债务的系统性风险依旧可控，理由涉及以下几方面：第一，无论从哪方面的指标来看，包括负债率、偿债率以及其他角度观看的衡量指标，或者从三大类即负有偿还责任、担保责任和救助责任的债务指标看，根据国际常用的标准参考值，中国地方政府性债务都没有突破红线，处在相对平安的范围之内。第二，从债务区域分布上看，呈现出省政府收入高债务多的特征。数据表明，借债比较多的往往是政府收入比较多的省市，地方政府性债务与地方政府收入相对比较匹配。比如东部沿海的江苏、上海和南部沿海的广东，这些省市负债额较大，但收入总量也大、增长较快，债务偿付力量也就比较强。第三，从融资方式上看，以前主要是以银行信贷为主，2010年以来有了明显变化，融资途径已经多元化。在2010年，银行信贷在整个地方政府性债务中占比高达80%，而在2013年6月份，这一比重大幅下降到57%。债券、信托、BT等新的融资方式快速崛起达26.3%。融资途径呈现多元化发展，不再集中在银行业，债务风险相对分散，有助于降低系统性风险。第四，从举债投向上看，2013年6月末，地方政府负有偿还责任的政府性债务当中的资金投向主要是四大块，交通基础设施、市政建设、土地批租和保障性住房，这四者加在一起占到上述投放总量的77%。这四方面的投放属于资本性支出，其建设项目或者有现金流，或者会形成资产。这四大投向表明，政府支出项目本身就具有肯定的偿还力量，这与发达国家和许多发展中国家政府支出中80%左右用于支持消费，没有现金回流和形成资产有很大的不同。目前中国正在推动混合全部制改革，将来有一些政府资产还可以转让给社会资本和民营资本。因此，从信用、资产和规模三个角度看地方政府性债务问题，一方面他有自己特别的不同于企业的信用，另一方面拥有持续稳定增长的可观收入以及相当一部分资产可以进行转让，再加上总体的债务规模还没有超过国际公认的参考标准，所以有理由认为目前总体上债务风险可控。从银行业不良资产来看，目前地方政府债务风险总体上较为平稳。上市银行报表都谈到了对地方政府融资平台的贷款。数据表明，这个领域的不良率特别低。目前整个银行业的不良率1%多一点，但商业银行地方政府融资平台的不良率普遍只有0.1%-0.2%，交通银行的融资平台贷款不良率只有0.05%。地方政府融资平台不良状况在最近经济增速回落的过程中比较平稳，不仅没有出现反弹，在有些方面还有所改善。这从一个重要的侧面看出，地方政府性债务风险状况总体上较为平稳。记者：有没有一些变数可能会影响这一总体态势呢？连平：当然，地方政府债务风险基本可控的推断还只是基于当前和将来不太长的时期而言。动态地看，将来资产方价值的变化可能存在较大的不确定性。首先，假如将来经济增长速度不是现在的7%-8%，而是掉到6%以下，则地方政府的财政收入会受到很大影响，增速可能会明显回落，甚至不排解出现负增长。在这样的状况下，地方政府的偿债力量就要受到很大的减弱。其次，房地产在将来会不会出现比较大的回落，这也是影响地方政府偿债力量非常重要的因素。假如出现较大幅度回落，必将影响到地方政府的偿债力量，尤其是那些土地批租收入占比较高的地方政府。第三，地方政府可以直接和间接掌控的资产许多，包括企业股票和商业银行的股票，这些股权资产是地方政府偿债力量的重要和潜在组成部分。但在市场不好的状况下，这些股票的价值也会缩水，甚至明显减值。假如说上述三方面都出现明显的收缩，地方政府的偿债力量就会