第十六章第十七章企业并购理论.pptx

公司并购理论与方法内容提纲 公司并购的内涵、特征与类型 公司并购动因分析 公司并购理论分析 目标企业的选择与估价 企业购并的财务规划 企业反购并策略一、 企业并购的内涵、特征与类型 企业兼并 是指在市场竞争机制作用下，被兼并企业将企业所有权有偿让渡给兼并企业，兼并企业实现资产一体化。同时取消被兼并企业法人资格的一种经济行为。一、 企业并购的内涵、特征与类型 企业收购 企业收购是指一个企业用现金、有价证券等方式购买另一家企业的资产或股权，以获得对该企业控制权的一种经济行为。 财务管理与兼并基本相同,可统称并购一、 企业并购的内涵、特征与类型企业兼并的基本特征：1、兼并的存在基础是商品经济形态。企业兼并用于商品经济中的产权转让机制。是一个与商品经济相联系的范畴。2、兼并的活动主体是财产独立或相对独立的企业法人。3、兼并是以产权有偿转让为基本标志的，通过产权转让使被兼并企业资产流向兼并企业。但是，不能说只要是企业产权有偿转让，就一定是企业兼并行为发生。例如租赁．也发生产权有偿转让，但它不是兼并。一、 企业并购的内涵、特征与类型企业兼并的基本特征：4、企业兼并是市场竞争中的优胜劣汰的行为。5．企业兼并的基本点是吞并或吸收其他企业法人的资产，从而实现产权转移。企业兼并的根本标志是企业法人地位的丧失和转移。企业兼并将取消被兼并企业的法人资格，但这种取消方式不是以被兼并企业破产为代价，这种行为相比较而言对社会产生的震荡较小。一、 企业并购的内涵、特征与类型 企业兼并的类型企业兼并的类型我们可以从不同的角度进行观察，大致可以按以下标准进行划分： 1、按被兼并企业的所在行业部门来分； 2、按企业兼并过程的交易方式划分， 3、按并购的实现方式分类 ； 4、按企业兼并的内在动因划分； 5、按涉及被并购企业的范围分类; 6、按是否利用被并购企业资产来支付并购资金分类一、 企业并购的内涵、特征与类型 企业兼并的类型 按被兼并企业的所在行业部门来分横向兼并：凡兼并与被兼并方都属同一产业部门，其产 品属于同一产品市场，这种兼并为~纵向兼并：凡兼并与被兼并方是前后生产工序、销售与 生产厂方之间的关系，此种兼并为~。混合兼并：凡兼并与被兼并方分属不同产业领域，且产 业部门间并无特别生产技术联系.一、 企业并购的内涵、特征与类型 企业兼并的类型 2、按企业兼并过程的交易方式划分(1) 友好协商兼并方式：指兼并企业与被兼并企业双方高层之间通过协商决定两者之间兼并的诸项事宜。(2) 强迫接管兼并方式：指兼并方不顾被兼并方企业的意愿而采取非协商性购买的手段，强行兼并对方企业。被兼并企业可能采取一切反兼并措施。例如发行新股票以分散股权，或收购已发行的股票．来收回股权以免被他人购买用于控制本企业等等一、 企业并购的内涵、特征与类型 企业兼并的类型 2、按企业兼并过程的交易方式划分 (2) 强迫接管兼并方式 兼并企业手段有两种： 1）收购被兼并企业股东的投票委托书。成功率不高；2）收购被兼并企业的股票在公开市场上用高价购买其部分或全部股票。这个价格叫做接管价格．通常要比市价高20％一25％。从理论上讲，只要兼并企业能够买下51％的股票，就可以重组董事会，从而最终达到兼并这个被收购股票的企业的目的。 一、 企业并购的内涵、特征与类型 企业兼并的类型 3．按并购的实现方式分类 （1）承担债务式并购,可能影响并购企业的资本结构。 （2）现金购买式并购.一般不会影响并购企业的资本结构。 （3）股权交易式并购，即并购企业用其股权换取被并购企业的股权或资产。但要稀释并购企业的股权结构。一、 企业并购的内涵、特征与类型 企业兼并的类型 4、按企业兼并的内在动因划分 (1) 为追求企业生产规模扩大，谋求规模经济效益的企业兼并行为方式。这种兼并方式的特征往往在于兼并企业试图通过兼并其他企业以尽快扩大企业规模，降低生产成本。(2) 谋求提高市场占有率的企业兼并行为方式。此类行为产生的主要原因是为谋求高市场占有率，从而以期能够垄断市场，获得高额利润。此种行为方式往往呈现出强烈的市场竞争味。一、 企业并购的内涵、特征与类型 企业兼并的类型 4、按企业兼并的内在动因划分 (3) 分散风险多角经营的行为方式。此类行为产生的主要动因为考虑经营风险分散并开展多角化经营以获取组合效益，即1十1＞2的效益。此类行为近期在西方企业界发生较多。 (4) 进行生产经营一体化的行为方式。目的在于兼并前后生产工序、销售服务企业，以实现生产经营一体化，既能保证原材料半成品供应，又能获取由于一体化后免于购买中间投入品而带来的销售价与生产出厂价之间差价的收益，以及销售商的利润。 一、 企业并购的内涵、特征与类型 企业兼并的类型 5、按涉及被并购企业的范围分类（1）整体并购，即将被并购企业的资产和产权