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创新型企业产业风险、融资偏好与融资选择 摘要：本文从金融需求的角度出发，考察企业如何根据自身产业风险、融资偏好、自有资本存量等因素选择合适的融资方式。研究发现，当企业所从事的产业技术和产品较为成熟时，其产业风险较低、资本较为充足，企业投资生产项目的资金回报率较为稳健，则更加偏好债权融资；当企业所从事的产业处于技术前沿，创新和研发是其成长的关键因素时，其技术风险和产业风险都相对较高，且资本相对不足，企业投资生产项目的资金回报率不稳定，此时，企业会更加偏好于股权融资。因此，低风险传统型企业更偏好于债权融资，而产业风险较高的“技术创新型”企业则更偏好于股权融资。本文的研究发现与从金融供给角度出发的研究结论与相关经验事实较为一致，能够为分析中国金融体系的现状、发展及金融结构调整提供一个崭新的视角，也为我国的金融结构改革提供理论依据。 一、引 言银行体系在支持一些通过后发优势形成的低风险、成熟产业的过程中发挥着巨大作用，但通过后发优势获得的经济增长是不可持续的。当前我国以银行为主导的金融结构企业的融资方式主要有股权融资与债权融资。银行贷款主导的债权融资，对规模小、产业风险高的创新型企业的资金支持力度较低，但对规模大、产业风险低的传统型企业支持力度较高；而股权融资方式需要通过国家构建监管体系才可以对规模小、产业风险高的创新型企业给予资金支持。同时，国家对这类创新型企业的资金扶持要