资本的筹措、运用和积累 .pptxVIP

资本的筹措、运用和积累 第一节 资本的筹措 一、资本筹措的原则 二、资本需要量的预测 三、资本筹措渠道与方式 四、资本成本 五、资本结构与筹资决策 1、合理负债率的定性分析 2、合理负债率的定量分析 1)负债经营的前提条件---自有资金利润率分析法设公司负债率为d，负债额为L，负债利率为i，公司息税前利润率为X，公司所得税率为T，则公司自有资金利率润Y为：求自有资金利润率Y对负债率d的一阶和二阶导数，分别为：当一阶导数大于零，即Xi 时，二阶导数也必大于零，说明自有资金利润率在0≤d1间呈单调上升，是增函数，且是加速增函数，即Y随d 的增长而加速增长，产生财务杠杆效应。当一阶导数小于零，即Xi 时，二阶导数也必小于零，说明自有资金利润率在0≤d1间呈单调下降，是减函数，且是加速减函数，即Y随d 的增长而加速下降，从而导致企业利润下降和亏损故：负债经营的前提条件：X i附：资本结构理论MM (Modigliani--Miller)资本结构理论：负债可以提高企业的价值，降低企业的资本成本。权衡理论：由负债引起的财务拮据成本和代理成本会降低企业的价值。----最优资本结构存在。2)主观风险法（新建项目）：在不确定状况下，X、Y均为随机变量，假定服从正态分布，则：故，令：提出自己愿意承担的坏帐（破产）风险α。根据正态分布函数表，可知：P（Y≤0）=φ（Z） ≤ α时,Z的取值?，进而可求出负债率：例：某企业需筹集各类资金共计1000万元，通过项目的技术经济分析可知该项目息税前资金利润率X=0.18，σ(X)=0.1。企业对所筹集资金只愿承担8%以下的风险，i =10%。 则： P（Y≤0）=φ（Z）≤0.08 查正态分布表：Z≤-1.405(即β) 故d≤39.5%3)行业平均风险法（老项目）参考同行业中主要竞争对手风险水平，使本企业坏帐（破产）风险不超过竞争对手水平。一个企业若要取得行业平均资本报酬率以上水平，它的亏损风险必须小于行业平均亏损水平。即： P（Yj≤0）≤ P(Y≤0)即：φ（Zj）≤φ（Z） 故： Zj ≤ Z 9、要学生做的事，教职员躬亲共做；要学生学的知识，教职员躬亲共学；要学生守的规则，教职员躬亲共守。10、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。11、一个好的教师，是一个懂得心理学和教育学的人。12、要记住，你不仅是教课的教师，也是学生的教育者，生活的导师和道德的引路人。13、He who seize the right moment, is the right man.谁把握机遇，谁就心想事成。14、谁要是自己还没有发展培养和教育好，他就不能发展培养和教育别人。15、一年之计，莫如树谷；十年之计，莫如树木；终身之计，莫如树人。16、提出一个问题往往比解决一个更重要。因为解决问题也许仅是一个数学上或实验上的技能而已，而提出新的问题，却需要有创造性的想像力，而且标志着科学的真正进步。17、儿童是中心，教育的措施便围绕他们而组织起来。2、Our destiny offers not only the cup of despair, but the chalice of opportunity. (Richard Nixon, American President )命运给予我们的不是失望之酒，而是机会之杯。二〇二一年六月十七日2021年6月17日星期四3、Patience is bitter, but its fruit is sweet. (Jean Jacques Rousseau , French thinker)忍耐是痛苦的，但它的果实是甜蜜的。10:516.17.202110:516.17.202110:5110:51:196.17.202110:516.17.20214、All that you do, do with your might; things done by halves are never done right.----R.H. Stoddard, American poet做一切事都应尽力而为，半途而废永远不行6.17.20216.17.202110:5110:5110:51:1910:51:195、You have to believe in yourself. Thats the secret of success. ----Charles Chaplin人必须相信自己，这是成功的秘诀。-Thursday, June 17, 2021June 21Thursday, June 17, 20216/17/2021? 例：企业 j历年来平均息税前利润率Xj=6.42% ，σ(Xj)=0.47；若i=4.87%， 行业平均息税前利润率X=8.43% ， 标准差σ(X)=0