阅读的尽头是什 么.docxVIP

1、 简述阅读背景：从全球与中国阅读市场发展看行 业 需求端，用户获取内容方式伴随媒介端变迁，供给端，内容逐步 IP 化，后端打造 IP 变现的长生命周期成为企业商业化变现的优选，我们看好大众阅读的内容商业价值的再放大 全球出版业主要细分为教育出版、大众出版及专业出版三大领域，中国各级各类出版社主要业务领域与国际一致，其中教育出版在全球图书市场占较重要位置。中国出版行业形成了以综合出版集团为主体、地方出版集团以及民营特色发行企业。如一级为中央出版集团；一级为中国科技出版集团定位为专业出版；一级为中南传媒、新华文轩为地方出版集团；一级为以新经典、磨铁、读客、果麦等为代表的细分民营特色大众图书企业。 2018 年以前，借助移动互联网发展红利，教育类图书板块开启外延逻辑，其估 值被拉升，例如基于自身教辅教材稳定现金流下外延游戏、教育等细分具弹性赛 道带来估值提升，伴随外延逻辑逐步收紧叠加外延企业经历整合运营后不及预期，外部政策与内部业务融合进展未实现乘数效应后致图书阅读出版板块的估值下 修。相比之下，大众类图书估值相对高于教育类图书板块的核心原因也在于大 众类图书手握较优 IP ，其的商业价值具再变现潜力，如中信出版、新 经典、掌阅科技等，后续伴随现在音频赛道的逐步壮大，大众图书的内容的商业 价值有望再放大。用户获取内容方式伴随媒介端变迁以及后端打造 IP 变现的长 生命周期等维度，我们主要跟踪民营大众类图书阅读企业。 图 1：中国阅读产业链（出版与数字阅读从作者到平台及衍生） 资料来源：iimedia research、 *注：阅文集团（腾讯）、掌阅科技（字节跳动） 阅读的商业化探索在拉平大众阅读与数字阅读的差距。阅读赛道中，我们从 2017 年新经典上市后保持行业跟踪与研究，回看 2017 年，作为大众阅读的首家上市企业，新经典依靠长销书成为大众文学领域的“隐形冠军”，业绩高增后带来市场对大众阅读赛道的重估。伴随阅文集团登陆港股，也助推了网文阅读板块的关 注，四年前，出版类的大众阅读公司与线上的网文的公司之间存在距离，但四 年后再看，两者的距离已逐步在商业化的探索业务中被逐步拉平。 、 大众阅读与网文的核心均在内容，但承载的媒介各有偏重 我们在 2017 年 6 月推出《新老媒体融合发展,大众出版欣欣向荣》，其中指出“出版企业加速融合新媒体，图书从加工制作向创意智造提升，拓展至网络文学、少 儿教育、影视、游戏抢占内容创意核心市场。”在 2017 年 8 月推出《线上与线下阅读共荣》，其中指出“互联网企业与传统出版企业强强联手，消费升级助推 线上内容企业从用户付费变现模式逐渐步入内容变现的千亿市场；纸质与数字、 线上与线下从冲击到融合，阅读内容付费模式下 ARPU 趋于稳定，IP 改编后市场打开新增长空间。” 、 海外读书企业从规模化到探索音视频新媒介内容消费增量 在 2019 年 4 月，我们梳理全球图书出版公司的 2018 年年报以及发展推出《从全球图书出版公司年报看行业发展与估值》，从研究法国第一大图书出版阿歇特出版公司我们看到其音频图书收入的占比提升，从默多克的News Corp 集团旗下拥有全球第二大消费图书出版商Harper Collins，我们看到面对全球图书出版的竞争趋势下，Harper Collins 通过影视剧等其它媒介方式获取新用户。 图 2：Harper Collins 官网图书展示 资料来源：Harper Collins 官网、 我们在《对比中外企业看大众图书消费行业新增量》中指出，从美、英等国图书行业看出下载音频增速高助推行业增速，但纸质图书增速仍相对平稳。新崛起公 司如从事图书音频的 Storyte（l 25 万本音频图书以及电子书，付费单月收费 12.98 美元，包年 119 美元）凸显出面对新媒介分流用户注意力维度下，借助纸质图书出版社挖掘内容的能力叠加新媒介的传播能力，带来图书内容消费新增量。 图 3： storytel 官网（瑞典有声图书流媒体） 资料来源：storytel 官网、 阅读的媒介虚实结合，线上“轻阅读”填补碎片时间，线下纸质“重阅读”的体验经济将经久不衰，线上与线下形成互补的市场格局。在商业化端，从付费、运营、影视化、衍生文创等成为各家探索方式，进入 2021 年，沉寂约 2 年的大众阅读板块是否值得再被关注？本文将从行业、新上市的读客文化、数字阅 读头部与大众阅读头部公司的商业化等角度进行剖析。 2、 大众阅读：全国图书零售 2020 年下滑 5% 2021H1 增长 11.45% 、 大众阅读：2020 年全国图书零售 970.8 亿元 下滑 5% 2020 年中国图书零售市场码洋规模首次出现负增长，同比下降 5.08%，码洋规模为 970.8 亿元。2015 年