电池厂商加速扩产，利好深绑定的锂电设备商.docxVIP

投资观点 【工程机械】行业下行拐点已初步确认，建议关注有超额收益的龙头企业 6 月挖机销量同比-6.2%，是自 2020 年 3 月以来连续第二个月负增长；代表行业景气度的小松开工小时数也已连续三个月呈现-14%左右的负增长。我们认为挖机下行周期的拐点已经初步得到确认。6 月的挖机销量符合我们此前对“4 月开始挖机销量增速将降至 个位数增长水平（甚至不排除个别月份的负增长）”的判断。判断主要基于如下三点：1）前三月的高增速是建立在低基数的背景下，而 2020 年 4 月之后行业便已经从疫情影响中恢复，销量处于较高水平；2）今年在投资、财政金融方面的政策变得更加中性，激进的逆周期调节未得到延续；3）挖机 2019-2020 年超过一半的销量都是由于更新需求所致， 而根据我们的测算，自从 2019 年以来，更新需求正在逐年递减。对于 6 月之后的挖机销 量，我们仍维持单月的销量增速将降至个位数增长水平（甚至不排除个别月份的负增长）的判断，但降速幅度会有一定好转。这是因为今年 1-5 月专项债发行进度仅占全年额度的 32%，而在央行降准的政策下，经济环境有望对基建友好，Q3 专项债发行或加速，从 而带动挖机销量的提升。对于全年的销量，我们不必太过悲观，即便 7-12 月的销量维持 去年的销量水平，全年的销量仍有+16.30%的增长；甚至 7-12 月出现一定幅度的负增长， 全年也仍有 10%以上的增速，而行业内龙头公司由于市占率的提高以及优于业内公司的盈利水平，将有望带来超额收益。重点推荐市占率逐步提升的三一重工、后周期龙头中联重科以及零部件龙头恒立液压。 【光伏设备】HJT 利好频传，利好核心设备商 经德国 ISFH 研究所测试，安徽华晟异质结项目研发的 166 尺寸单晶 HJT 电池转换 效率达到 25.23%，刷新此前由自己创造的 25.06%的世界记录，电池片效率向前再进一步。此前我们阐述过 HJT 技术若想取代 PERC 技术，效率及成本是绕不开的两座大山，现如今华晟的电池片效率及华晟的投产数据（此前安徽华晟投产大会表明在考虑银包铜后生产成本将于 2022 年与 PERC 生产成本打平）表明困扰着 HJT 技术的两大难题如今都已或将已得到解决，HJT 技术在效率和成本上具备了替代 PERC 的可能。另外在应用端，也已有大批厂家投身到 HJT 技术的应用中，包括通威、安徽华晟以及新入局的明阳智能 等十几家厂商。成本、效率、应用端的快速推动都将带来 HJT 技术应用的大幅提前。由于 HJT 技术与原有的技术路线所需设备完全不兼容，因此属于一块全新的增量（根据我们此前的测算，假定 HJT 的渗透率从 2021 年的 5%逐年递增至 2025 年的 50%，到 2025年单 HJT 的设备空间或可达 400 亿元），对于设备厂商来说极具吸引力。建议关注价值量扩张及具备异质结设备整线供应能力的迈为股份、由组件设备延伸到电池片设备的金辰股份、单晶炉热场龙头金博股份、串焊机龙头奥特维。 【智能制造】制造业扩张态势不改，建议关注制造龙头及刀具龙头 6 月中国官方制造业 PMI 为 50.9%，前值 51.0%，环比微降 0.1pct。其中供给端的生产指数为 51.9%，环比下降 0.8pct；需求端的新订单指数为 51.5%，环比上涨 0.2pct。虽 然 6 月数据较 5 月数据有所下滑，但明显高于荣枯线水平，PMI 仍处于高景气区间，并且 PMI 指数持续 16 个月高于 50，反映我国疫情控制效果快而显著、生产活动恢复迅速，以及我国制造业库存周期补库需求旺盛。随着扩大内需及出口恢复，逆周期政策下拉动投资和制造业资本开支回升，未来制造业 PMI 指数有望继续保持扩张区间，机械行业将 持续保持高景气度，建议关注智能制造龙头埃斯顿以及核心零部件龙头绿的谐波。数控 刀具作为典型的通用设备机床的耗材，显著受益于制造业高景气，目前国内硬质合金刀具占刀具市场 47%，市场规模约在 400 亿元左右。制造业顺周期和机床更新周期叠加促 使数控刀具行业进入高景气时代。硬质合金刀具行业进口替代前景可期，优质民营企业加速成长，逐步缩小与海外优秀厂商差距，国内硬质合金刀具市场国产率不到 30%，进口替代前景较大。下游需求的景气叠加疫情对海外产能供给的冲击，给国产品牌带来了进口替代的良机。伴随着国产优质民营厂商在技术实力、渠道和规模上优势的逐步积累， 行业竞争格局有望加速优化，建议关注数控刀具优质企业欧科亿、华锐精密。 【锂电设备】电池厂商扩产提速，与电池龙头深绑定的设备商更具机会 近期宁德时代已公布7 个生产基地超500GW 新增产能规划，相应设备投资超千亿元。宁德时代一直是行业风向标，此次扩产提速具有引领行业扩产新周期的作用。目前全球动力电池龙头