城投股权投资债务工具，了解一下.docxVIP

前期我们已就城投整合的类型（详见《城投平台整合知多少？》）、城投转型的方向（详见《城投转型，从建设者到运营者》）进行了阐述。在城投整合转型的实践过程中，不免派生出各类权益投资需求，如收购公司股权、子公司增资、参股公司投资、项目资本金以及各类创业投资基金/政府出资产业基金出资等。债券监管部门为了满足此类权益投资需求，丰富债务融资的资金用途，也纷纷设立了相关债券品种。已有越来越多的发行人（含城投）发行了股权投资类债券，为整合、转型、收并购提供了一个融资渠道，本文将聚焦分析此类债券。 一、哪些债券品种可以用于股权投资？ 三大信用类债券监管部门均推出过可用于股权投资的债券品种，分别是银行间 交易商协会的权益出资型票据、双创专项债务融资工具，国家发改委的基金债、双 创孵化专项债券，证监会及交易所的创新创业公司债券、纾困公司债券。推出这些 权益类债券的原因主要是满足发行人权益投资需求或落实创新驱动发展战略的要求， 监管部门债券品种银行间交易商协会权益出资型票据 双创专项债务（原并购票据） 融资工具国家发改委基金债 双创孵化专项债券证监会及交易所创新创业公司债券 纾困公司债券2020/12/31 2018/2/92014/9/15 2015/11/92017/7/4 监管部门 债券品种 银行间交易商协会 权益出资型票据 双创专项债务 （原并购票据） 融资工具 国家发改委 基金债 双创孵化专项债券 证监会及交易所 创新创业公司债券 纾困公司债券 2020/12/31 2018/2/9 2014/9/15 2015/11/9 2017/7/4 2018/10/26 上线时间 （指引发布） （指引发布） （首单发行） （指引发布） （指引发布） （沪深首单发行） 加大企业债券融资方 纾解民营企业融资 满足发行人权益 落实国家创新驱动发 支持小微企业发 落实国家创新驱动发 出台背景 式对双创孵化项目的 困境及化解上市公 投资需求 展战略 展 展战略 支持力度 司股票质押风险 《政府出资产业 现行相关 《权益出资型票 《双创专项债务融资 《双创孵化专项债券 《上海证券交易所公司债券发行上市审核规 投资基金管理暂 指引 据信息披露表》 工具信息披露表》 发行指引》 则适用指引第 2 号-特定品种公司债券》等 行办法》等 具备良好的盈利能 具备良好盈利能力及 种子期、初创期、成 政府出资产业投 ①提供“双创孵化” 力和偿债能力、 偿债能力的实体产业 长期、成熟期的创新 资基金除政府外 服务的产业类企业或 AA+或以上的：① 运营主体，国有资本 创业公司、创业投资 发行人 的其他股东或有 园区经营公司；②创 国有资产管理公 - 投资、运营公司，园 公司，以及 AA+或以 要求 限合伙人可以按 业投资企业、股权投 司、金融控股公 区经营企业等向科技 上的产业类企业、园 规定申请发行企 资企业、双创孵化投 司、投资或资产管 创新领域具有股权投 区经营公司和国有资 业债券 资基金及其股东 理业务的企业；② 资需求的企业 本投资运营公司等 产业链核心企业 ①股权投资（偿 偿还银行贷款、补充 ①通过直接投资或基 用于支持面临流动 还贷款、支付价 营运资金、项目建设 涉及双创孵化服务的 金投资等方式，对创 性困难的上市公司 款、子公司增 等用途，同时要求一 创业投资基金、 新建基础设施、扩容 新创业公司进行股权 募集资金 及其股东融资，或 资、参股投 定比例的资金以股权 政府出资产业投 改造、系统提升、建 投资；②双创园区经 用途 者纾解民营企业和 资）；②基金出 投资或基金出资等形 资基金 立分园、收购现有设 营或基础设施建设； 中小企业的融资和 资；③可置换一 式支持科技创新企业 施并改造等 ③置换发行前 3 个月 流动性困难 年内用于权益投 发展 内的创投项目投资 资的自有资金投 入 权益投资杠杆率 ①除国家重大战略之外，用于权益出资的不得超过拟出资总额的 60%；②用于项目资本金的不得超过拟出资本金 总额 50% ①用于股权投资或基金出资等用途的比 例，原则上不超过注册金额的 50%；②单笔股权投资（基金出资）金额不超过总投资的 60% 基金存续期限不短于 7 年；对基金份额不得进行结构化安排，但 政府出资设立的创业投资引导基金作为优先级的 除外 可使用不超过 50%募集资金用于偿还银行贷款和补充营运资金 用于支持创新创业公司发展的金额应不低于募集资金总额的 70% 用于纾困用途的金额应不低于募集资金总额的 70% 募集资金认定 主承销商出具募集资金用于权益 投资的尽调报告 主承销商出具募集资金支持科技创新企业 的专项说明 - - 主承销商发表双创公司债券核查意见 主承销商发表纾困公司债券核查意见 不用于上市公司 可参与上市公司 二级市场股票投 仅限于投资非上