运营资本管理策略培训.pptx

第七章 营 运 资 本 管 理;第一节 营运资本管理策略;二、营运资本周转;三、经营周期与现金周期;经营周期;四、营运资本管理策略; 确定营运资本投资水平需要分析公司流动资产的持有成本，选择成本最低的方案。;（二）营运资本融资策略; 永久性资产与临时性资产;三种营运资本融资策略:;;第二节 短期融资方式; 放弃现金折扣年机会成本可按下式计算: 例如，购货的信用条件是(2/10，n/30)，公司在第30天付款，则放弃折扣的年成本为： 3.商业信用融资特点： 方便性、自发性、连续性、有弹性。 （二）应付费用 如应付工资、应交税金、其他应付款项等;二、短期借款;三、短期融资券（商业本票）;第三节 现金管理;二、公司持有现金的成本;三、目标现金余额(最优)的确定;设：C——现金余额； K——持有现金的机会成本（有价证券利率）； T——一定时期现金总需求额； F——为补充现金而进行证券交易或贷款的固定成本； TC——持有现金总成本。 则有： 为使TC最小，对C求导，可得最优现金持有量： ;2.米勒—奥尔模型(随机模型)： 考虑现金余额的每日随机变动，并假定服从正态分布； 既考虑现金流入，由考虑现金流出。 每次交易固定，权衡机会成本和交易成本。;现金余额期望总成本最小时的余额即最优： 例：F=1000元，年利率10%，σ2为2000元，L=0，则K=(1+10%)1/365-1=0.000261，利用模型可计算出：Z=22568，H=67704，平均余额=30091。 实证研究表明，米勒—奥尔模型准确性较高。;四、现金收支管理; 公司对外支付，开出付款支票后，会计帐面上现金余额立即减少，而银行存款余额并不立即减少。但直到收款人真正从公司存款帐户上将资金划走后，银行存款才减少。所以公司帐面现金余额往往与银行帐户余额不等。这就产生了现金支付“浮差”。公司可以利用该浮差获取收益。 现金支付浮差=公司银行存款余额-公司帐面现金余额 例如：假定公司5月4日之前银行存款与帐面现金余额均为100万元，5月5日开出一张30万元的付款支票，帐面余额立即降为70万元，但银行存款余额直到5月15日对方真正将资金划走后才减少到70万元。则： 5月5日之前：浮差=银行存款余额-公司帐面余额 =100-100=0 5月5日—14日：支付浮差=100-70=30万元。; 如果公司每日支付额较大，支付浮差也较大，充分利用浮差，可该公司带来可观效益。一个每日付款5000万元的公司，在年利率为10%情况下，利用浮差每日可获得5000×10%/360=1.39万元的收益。10天的支付延迟，就可获得13.9万元收益。 同样道理，公司收款时，也会产生“现金回收浮差”。 浮差管理就是要充分利用和增大“支出浮差”，同时加快回款，减少“回收浮差”。 净浮差=现金支付浮差-现金回收浮差 ;3. 加速收款：;五、闲置现金的投资——有价证券管理;第四节 应收帐款管理 ——信用管理;一、信用调查与信用分析;例：某汽车经销商的客户评分系统： 电话状况（有住宅电话5分，用亲亲的1分，无0分）； 住房状况（拥有6分，抵押购买3，租用1，与人和住1） 银行帐户数目（无0，1个4分，1个以上6分)； 在目前住所居住的年限（0.5年以下0，0.5-2年1分，3-7年3分，8年以上4分）； 家庭成员人数（1人2分，2人4分,3-6人3分,7人以上0分) 月收入(1500以下0分，1500-2500元1分，2500-3500元2分,3500-5000元4分，5000以上6分）； 在目前岗位上工作年限(半年0分，0.5-2年1分，3-7年2分，8年以上4分)； 面谈印象分（-5—+5） 得22分以上，信用额度5万元；26分以上10万元；30分以上20万元。;二、信用政策的组成;信用条件可表示为(2/10，N/30)或(N/60)等。 信用期限：要考虑： 金额大小 估计购买者不会付款的概率 商品是否易保存 一般来说，延长信用期限，会增加销售额。 现金折扣： 是为了加速货款回收，但必须分析权衡。 例如，某公司平均每日销售额10万元，没有现金折扣时，第30天可以收到货款，如果10天内付款给予2%的折扣，估计每日销售额将上升为12万元，假设全部取得折扣。已知变动成本占销售额的60%，公司负债税前成本10%，可利用净现值法分析：;现金折扣提供前后的现金流量图： NPV1大于NPV0，可以提供现金折扣。;信用工具： 未结清帐户 商业汇票 条件销售合同（规定买方全部付清货款前，卖方对交易商品享有所有权） 信用额度