- 1、本文档共76页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
查看更多
利率有波段,信用票息价值显著但低评级面临分化 ——2011年四季度债券投资策略;我们的观点;前言及本报告的逻辑
一、价格粘性效应下的滞后通胀
二、实体经济:继续回落但底部有保证
三、估值:信用债估值优势及其分化
四、债市资金面:偏紧但不会更紧
五、供给略显偏多
六、结论;前言:固定收益市场基本分析框架;前言:固定收益市场基本分析框架;前言:固定收益市场基本分析框架;利率的三种形式以及含义:央行、实体、投资者风险偏好;现状:需求回落下,实体经济回落;信用债估值优势明显;货币资金稳中偏紧,但不会再紧了;债券供给较多;资料来源:光大证券研究所;前言及本报告的逻辑
一、价格粘性效应下的滞后通胀
二、实体经济:继续回落但底部有保证
三、估值:信用债估值优势及其分化
四、债市资金面:偏紧但不会更紧
五、供给略显偏多
六、结论;资料来源:光大证券研究所;;;;资料来源:中国统计局,光大证券研究所;资料来源:中国统计局,WIND,光大证券研究所;一、价格粘性效应下的滞后通胀;一、价格粘性效应下的滞后通胀;一、价格粘性效应下的滞后通胀;前言及本报告的逻辑
一、价格粘性效应下的滞后通胀
二、实体经济:继续回落但底部有保证
三、估值:信用债估值优势及其分化
四、债市资金面:偏紧但不会更紧
五、供给略显偏多
六、结论;资料来源:光大证券研究所;;;P24;;;前言及本报告的逻辑
一、价格粘性效应下的滞后通胀
二、实体经济:继续回落但底部有保证
三、估值:信用债估值优势及其分化
四、债市资金面:偏紧但不会更紧
五、供给略显偏多
六、结论;;;债券收益率R和股票PE的粗略宏观上的联系;债券收益率R和股票PE的粗略宏观上的联系;债券收益率R和股票PE的粗略宏观上的联系;债券收益率R和股票PE的粗略宏观上的联系;债券收益率R和股票PE的粗略宏观上的联系;债券收益率R和股票PE的粗略宏观上的联系;债券收益率R和股票PE的粗略宏观上的联系;债券收益率R和股票PE的粗略宏观上的联系;债券收益率R和股票PE联系的微观公司视角——静态;2、CSS理论与实务;2、CSS理论与实务;2、CSS理论与实务;;图:一个周期内债券收益率的倒数、股市PE、收益增速的运行景象;;;;;;;;;;;前言及本报告的逻辑
一、价格粘性效应下的滞后通胀
二、实体经济:继续回落但底部有保证
三、估值:信用债估值优势及其分化
四、债市资金面:偏紧但不会更紧
五、供给略显偏多
六、结论;;;;银行理财产品是资金表外化的一种表现 ;图2:金融机构资产(负债)膨胀速度 图3:信贷规模控制下经济增速回落幅度有限 ;表外资产转表的流程;央行准备金新政冻结资金估算;资料来源:上市银行公告,光大证券研究所;资料来源:上市银行公告,光大证券研究所;资料来源:上市银行公告,光大证券研究所;资料来源:信托协会,光大证券研究所;小结:
准备金新政与公开市场到期资金规模有限下,资金将呈现偏紧状态;
随着经济增速如期回落,通胀在四季度显著回落后政策将温和放松,届时资金面将有所改善;
虽外围经济复苏进程受欧美债务危机拖累,但8月份数据表明出口受影响较为有限,贸易依然呈现顺差;
保守估计四季度每月新增外汇占款在2000亿以上,有力对冲准备金新政所冻结的资金;
某种程度上央行当前政策存在一定的超调,紧缩政策进一步加码的可能性极低;
银行表外资产的勃兴对债市形成了一定的支撑,但其本身的期限错配以及监管带来的其脆弱性对信用债形成了一定的影响;年内银信合作融入表内对债市资金里多,但其期限错配被封的风险以及中长期Basel Ⅲ的推行对债市资金利空。;前言及本报告的逻辑
一、价格粘性效应下的滞后通胀
二、实体经济:继续回落但底部有保证
三、估值:信用债估值优势及其分化
四、债市资金面:偏紧但不会更紧
五、供给略显偏多
六、结论;P68;P69;P70;P71;P72;六、结论;P74;特别声明;9、春去春又回,新桃换旧符。在那桃花盛开的地方,在这醉人芬芳的季节,愿你生活像春天一样阳光,心情像桃花一样美丽,日子像桃子一样甜蜜。7月-217月-21Sunday, July 18, 2021
10、人的志向通常和他们的能力成正比例。02:43:4802:43:4802:437/18/2021 2:43:48 AM
11、夫学须志也,才须学也,非学无以广才,非志无以成学。7月-2102:43:4802:43Jul-2118-Jul-21
12、越是无能的人,越喜欢挑剔别人的错儿。02:43:4802:43:4802:43Sunday, July 18, 2021
13、志不立,天下无可成之事。7月-217月-2102:43:4802:43:48Jul
您可能关注的文档
- 团队冲突处理讲义.pptx
- 团队凝聚力培训提纲.pptx
- 团队制胜培训课程.pptx
- 团队动力学的管理理论.pptx
- 团队协作类游戏集锦.pptx
- 团队合作精神及管理沟通.pptx
- 团队合作要素及问题解决.pptx
- 团队培训:钢铁团队是怎样炼成的.pptx
- 团队建设与员工激励(新).pptx
- 团队建设与团队领导培训课件.pptx
- 第十一章 电流和电路专题特训二 实物图与电路图的互画 教学设计 2024-2025学年鲁科版物理九年级上册.docx
- 人教版七年级上册信息技术6.3加工音频素材 教学设计.docx
- 5.1自然地理环境的整体性 说课教案 (1).docx
- 4.1 夯实法治基础 教学设计-2023-2024学年统编版九年级道德与法治上册.docx
- 3.1 光的色彩 颜色 电子教案 2023-2024学年苏科版为了八年级上学期.docx
- 小学体育与健康 四年级下册健康教育 教案.docx
- 2024-2025学年初中数学九年级下册北京课改版(2024)教学设计合集.docx
- 2024-2025学年初中科学七年级下册浙教版(2024)教学设计合集.docx
- 2024-2025学年小学信息技术(信息科技)六年级下册浙摄影版(2013)教学设计合集.docx
- 2024-2025学年小学美术二年级下册人美版(常锐伦、欧京海)教学设计合集.docx
文档评论(0)