跨境人民币结算背景下存款创造与无风险套利.ppt

四、跨境人民币远期信用证与NDF结合的业务模式 1、业务模式 100%保证金或全额人民币质押 + 跨境人民币远期信 用证 + 境外贴现融资+ 境外资金交易（NDF）。 2、业务模式描述 境内买方（我行客户）在我行申请100%保证金或全 额质押开立人民币远期信用证，境外卖方（我行客户境 外关联公司）凭我行承兑信用证在境外代理行（我行境 外合作机构）申请美元贴现融资；同时，境外卖方申请 一笔资金交易业务；信用证到期，买方支付信用证项下 款项，卖方归还相应的融资。 四、跨境人民币远期信用证与NDF结合的业务模式 3、业务模式图解 跨境人民币远期信用证业务 境外贴现融资 境外NDF 即期购汇 将融资转移至境外；延迟付汇 实现境外低成本融资 规避汇率风险 归还前述融资 四、跨境人民币远期信用证与NDF结合的业务模式 4、跨境人民币远期信用证与NDF结合业务产生的原因 为什么跨境人民币信用证与NDF业务这两者看似不相 关的业务这两年时间发展得如此迅速？对国内的进口企 业有这么大的吸引力？主要原因如下： （1）人民币升值预期 预期人民币升值 企业需求 推迟购汇/付汇 目标 以较少的人民币买到更多的外币，用于对外付汇。 四、跨境人民币远期信用证与NDF结合的业务模式 （2）境外融资成本较国内低 境外融资成本低 企业需求 将融资转移至境外 目标 目标 降低企业财务费用；配合外汇买卖业务，以达到规避汇率风险的目标。 四、跨境人民币远期信用证与NDF结合的业务模式 5、业务流程图 境外供货商 境内企业境 外关联公司 境内企业 合同 开户银行 境外银行 民生银行 融资美元 +资金交易 交单 人民币 质押开证 远期人民币信用证 付款 承兑/ 付款 合同 四、跨境人民币远期信用证与NDF结合的业务模式 6、案例说明 下面以一个具体例子来说明“跨境人民币信用证 +NDF”业务组合模式的业务流程、存款创造及套利。 （1）某客户A在我行申请100%保证金（定期）或全 额人民币质押开立1000万人民币的远期信用证，期限一 年，开证收益人为其香港的关联公司B，则客户A一年的 定期存款收益为3.25%； 四、跨境人民币远期信用证与NDF结合的业务模式 （2）B凭我行承兑信用证向境外银行申请美元贴现融 资，贴现利息为2.78%（约等于Libor+200bp），手续为 费0.3%，二者合计3.08%。 （3）此时，人民币对美元的外汇牌价是6.5:1，一年 期人民币对美元NDF价格是6.4。 （4）受益人B即时申请一笔NDF购汇（即受益人B买入 美元），价格为6.4。 四、跨境人民币远期信用证与NDF结合的业务模式 一年后，若人民币对美元的实际外汇牌价为6.45:1, 则： （5）A公司的信用证到期，所存的人民币保证金解 押，汇到境外以6.45：1的价格结算美元还款，则A公司 相比于一年前直接以人民币按6.5:1的价格购汇付款每美 元节省了0.05元人民币。 （6）香港B公司对NDF的盈亏进行交割，由于一年前 香港公司是按6.4的价格买入美元，比一年后的6.45的 价格每美元便宜了0.05元人民币。 四、跨境人民币远期信用证与NDF结合的业务模式 （7）香港B公司的外币融资款需要归还，外币融资成 本为3.08% （利息2.78% +手续费0.3% ），但由于A公司 的存款利息为3.25%，故存款利息高于融资费用0.17% （3.25%-3.08%）。 综上可以看出，A公司通过延期购汇每美元获得了 0.05元人民币收益，香港公司通过NDF交易每美元获得了 0.05元人民币收益，两者合计获得了0.1个点的收益。通 过这种人民币预期升值套利，比A公司一年前直接按6.5 的价格购汇收益率增加了1.54% （0.1/6.5）。 四、跨境人民币远期信用证与NDF结合的业务模式 不仅如此，A、B两公司还由于内存外贷获得存贷利 差0.17%。 因此，A、B两公司在本笔交易中，共获得汇差和利 差收益E=1.54%+0.17%=1.71%。 当然，我行也因此获得1000万一年期的稳定的保证 金存款。 该业务模式的存款创造与套利功能由此可见一斑。 客户整体收益从下面图示可以更清楚地看出来: 四、跨境人民币远期信用证与NDF结合的业务模式 （8）客户整体收益测算图 1年人民币升值 当天购汇 当天NDF价格 人民币升值 6.5 6.4 1.54% 1年存款利息 一年定期存款 3.25% + 1年贷款