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St：Potential benefit 执行代表用固定成本换到标的物，标的物价格愈高愈好 X：Potential liability 转换成标的物的成本，愈低愈好 T-t：愈长愈好（ct 有例外的情况） 最高：X＝0, T-t ? ∞ ct、Ct＝St 最低：X ? ∞, T-t ? 0 ct、Ct＝0 0 Model helps us to determine where in this interior area the price of a option can be X 看涨期权的极限值 St：Potential liability 执行时必须放弃Put与标的物，标的物价格愈低愈好 X：Potential benefit 执行后得到的固定值，愈高愈好 T-t：愈长愈好（pt 有例外的情况） 最高：St＝0, T-t ? ∞ pt、 Pt＝X 最低：X ? 0, T-t ? 0 pt、 Pt＝0 0 X X Model helps us to determine where in this interior area the price of a option can be 看跌期权的极限值 外汇市场 货币市场 股票市场 债券市场 期权 期货 可 转 换 公 司 债 外 汇 交 换 利率交换 股 指 期 货 利 货 券 债 期 率 期 权 可 赎 司 公 回 债 证 权 指 数 期 权 期 权 汇 外 汇 外 货 期 货 期 利 率 长期外汇债券 个 股 期 权 利率期权：利率上、下限 期 远 汇 外 期货期权 金融衍生品市场 各种期权 股票期权 美式期权 实物交割，价格股票本身 到期日一般为到期月的第三个周五 LEAPS的到期月总是1月份 股指期货 大部分为欧式期货， SP 500欧式期权，SP 100 美式和欧式 现金交割 货币期权 主要在场外市场上交易 期货期权 即期期权（option on spot）：标的物为标的资产本身 期货期权（option on future）：行使期权获得的是期货头寸 大多数是美式期权 通常现金结算+交割标的期货， 看涨期权被行使时，期权持有者取得期货多头加上期货价格超出执行价格的现金余额； 看跌期权被行使时，期权持有者取得期货空头加上执行价格超出期货价格的现金余额； 到期月是以标的期货到期月来识别的 商品多为期货期权 利率期货期权：长期国债期货、中期国债期货和欧洲美元期货 CBOE Binary Option:数字期权，二元期权，定点期权，两值期权 如果标的资产满足预先约定的条件，则期权买方得到合约中约定好的固定金额的支付，否则期权的买方得不到任何支付 all-or-nothing CBOE LEAPS：长期期权 Long Term Equity Anticipation Securities 普通股和指数（ Equity and Index product） 存续期一般为2-3年 WEEKLYS：周期权 存续期为一周的期权合约 QUARTERLYS：季期权 存续期以季度为单位的期权合约 FLEX Option（Flexible exchange Option）：变通期权 允许投资者自己制定执行价格、执行方式和到期时间等 CBOE-信用期权 CEBO（Credit Event Binary Option） European-style cash settled binary call options SINGLE-NAME CREDIT EVENT BINARY OPTIONS BASKET CREDIT EVENT BINARY OPTIONS DOOM Puts（Deep-Out-Of-Money Puts ） CDS CFLEX 保证金 传统保证金模式：固定比例/数额模式、Delta模式以及策略保证金等 投资组合保证金模式：SPAN、STANS、TIMS等 CBOE的保证金分为两类： 基于规则的——初始保证金、维持保证金：按照行权期限、交易品种、头寸组合等计算，计算头寸的最大净损失。预定义和静态的计算被应用于每个头寸或预定义的头寸组（“策略”） 基于风险的——投资组合保证金：计算每一个帐户的所有证券资产风险对冲后的风险保证金 保证金 期权清算公司OCC（Options Clearing Corporation ）：所有在美国证券交易所交易的期权都由OCC发行、担保和清算 举例：股票期权 购买九个月以内过期的看跌或看涨期权, 必须付其全额. 无担保的 (uncovered) 看跌或看涨期权的出售者, 必须存入/维持百分之百的该期权收益+加上该合约总价值 (眼下是股票期权价格乘以100美元) 的百分之