基于动态利率期限结构模型的定价技术 .pptx

第23章 基于动态利率期限结构模型的定价技术清华大学经管学院 朱世武样本数据：论坛： 利用均衡模型对浮动利率债券定价和单因子模型都是经典的均衡利率模型。是通过对短期利率运动趋势的描述推导出的即期利率期限结构模型，从而能够为各种利率型金融工具进行定价和风险管理。利用这两种利率期限结构，可以解决浮动利率债券定价的问题。 设 为剩余到期期限为 年的贴现债券的当前价格。于是有， 时间点 的即期利率 连续复合利率一年期远期利率一年期连续复合远期利率 纯预期理论将远期利率视为对未来利率的预测，因此在这些均衡模型中，一年期远期利率可以用来替代浮动利率债券未来的基础利率，从而确定未来的现金流。利用现金流折现原理得到浮动利率债券的定价公式其中：P为市场价格； 为第期贴现率，即第i个时间点的即期利率； 为第i期票息；为最后一期返还的面值； 为从目前时点到以后第i个计息日的时间长度（以年为单位）；n为债券剩余付息次数。在本章中将国债的折现利率提高0.4%作为金融债的折现利率 参数估计目前，对和这两种均衡模型的参数估计方法主要有三类：纯时间序列数据方法（ ）纯截面数据方法（ ）混合时间序列/截面数据方法（ ）。模型 理论价格市场价格 其中： 是市场上观察到的贴现债券价格； 是服从正态分布的残差项， ， 对于不同的 值是独立同分布的； 是待估参数；模型的离散状态形式为， （23.3）其中： 为时间间隔，这里取为一天； 为服从正态分布的残差， 是待估参数。因此，连同风险溢价 ，总共有5个待估参数。9、要学生做的事，教职员躬亲共做；要学生学的知识，教职员躬亲共学；要学生守的规则，教职员躬亲共守。10、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。11、一个好的教师，是一个懂得心理学和教育学的人。12、要记住，你不仅是教课的教师，也是学生的教育者，生活的导师和道德的引路人。13、He who seize the right moment, is the right man.谁把握机遇，谁就心想事成。14、谁要是自己还没有发展培养和教育好，他就不能发展培养和教育别人。15、一年之计，莫如树谷；十年之计，莫如树木；终身之计，莫如树人。16、提出一个问题往往比解决一个更重要。因为解决问题也许仅是一个数学上或实验上的技能而已，而提出新的问题，却需要有创造性的想像力，而且标志着科学的真正进步。17、儿童是中心，教育的措施便围绕他们而组织起来。2、Our destiny offers not only the cup of despair, but the chalice of opportunity. (Richard Nixon, American President )命运给予我们的不是失望之酒，而是机会之杯。二〇二一年六月十七日2021年6月17日星期四3、Patience is bitter, but its fruit is sweet. (Jean Jacques Rousseau , French thinker)忍耐是痛苦的，但它的果实是甜蜜的。10:516.17.202110:516.17.202110:5110:51:196.17.202110:516.17.20214、All that you do, do with your might; things done by halves are never done right.----R.H. Stoddard, American poet做一切事都应尽力而为，半途而废永远不行6.17.20216.17.202110:5110:5110:51:1910:51:195、You have to believe in yourself. Thats the secret of success. ----Charles Chaplin人必须相信自己，这是成功的秘诀。-Thursday, June 17, 2021June 21Thursday, June 17, 20216/17/2021?由于假设了这些残差都是服从正态分布的，因此可以采用极大似然法来估计这些参数。假设有T天的短期利率样本数据（即每天的 ），以及第T天的M个贴现债券价格数据，估计第T＋1天的参数值时，构造模型的对数似然函数如下，假设只以时间序列数据进行估计（即第一类方法），这时，似然函数变为， 计算环境2003年8月13日作为计算时点指标。计算数据集：基准利率数据集2W（七日回购利率两周指数加权平均）；银行间浮动利率金融债券信息数据集。基准利率数据集B2W变量说明：—日期；—基准利率。银行间浮动利率金融债券信息数据集变量说明：—债券代码