第14章_货币、利率与汇率.pptx

第五章货币、利率与汇率序论即期汇率取决于两个因素：该币种存款所能够获得的利息；预期的未来汇率。那么，存款利率和预期的未来汇率又是如何形成的？本章我们将研究一国的货币供给和货币需求对利率和汇率的影响。由于汇率表明的是各国货币的相对价格，所以那些影响一国货币供求的因素，也是决定汇率的重要因素。Slide 14-序论货币供求的变动会从两方面影响汇率：一是通过改变利率；二是通过改变人们对未来汇率的预期。对未来汇率的预期与对未来产品价格的预期是紧密相关的，而价格的变动则依赖于货币供求状况。因此在研究货币变动对汇率的影响时，我们将讨论货币因素是如何影响产品价格和利率的。Slide 14-货币定义：简短的回顾思考货币和其他资产有什么区别？你为什么持有货币？（货币需求产生的原因是什么？）Slide 14-货币定义：简短的回顾作为交换媒介的货币一种被广泛接受的支付手段，货币是所有资产中流动性最强的资产。作为计价单位的货币一种被广泛认可的价值衡量标准。作为价值储藏的货币把当前的购买力转移到未来，货币因此是一种资产。没有人愿意接受一种对商品和服务的购买力会迅速下降的交换媒介，因此在恶性通货膨胀环境下，人们不愿意持有货币资产，导致货币的价值储藏功能严重削弱。Slide 14-货币定义：简短的回顾什么是货币被广泛接受和使用的作为支付手段的资产。对于经济学家来说，货币并不是指所有财富，而只是财富的一种类型：货币是交换媒介，可以很容易地用于交易的资产存量。货币具有最强的流动性，但是只有一点或没有收益。非货币资产（包括政府债券、大额定期存款、股票以及其他生息资产）虽然比货币资产的流动性差，但具有更高的收益。Slide 14-货币定义：简短的回顾货币供给 (Ms )（money supply）货币供给 = 现金（通货） + 可开支票的银行存款（活期存款）又称为M1，即包括家庭和企业持有的现金和支票存款总量，此为狭义的货币总量。通货：指未清偿的纸币与铸币之和。活期存款：即人们在自己支票账户上持有的资产。如果大多数卖者接受个人支票，支票账户中的资产几乎和通货同样方便。因此，当衡量货币量时要把活期存款加到通货中。在外汇市场上交易的大额存款不是货币供给的一部分，因其与货币资产相比流动性差，不作为日常交易的支付手段。Slide 14-货币定义：简短的回顾货币供给是如何决定：主要由中央银行控制。中央银行直接控制现存的现金量。中央银行间接控制私人银行发行的支票存款。 本章假定中央银行在它所希望的水平上确定货币供给规模。Slide 14-个人货币需求个人基于三个因素来确定其对某种资产的需求：该种资产相对于其他资产的预期收益。该种资产预期收益的风险。该种资产的流动性。货币作为一种资产，影响货币需求（个人愿意持有的货币量）的因素同样是预期收益、风险、流动性。Slide 14-个人货币需求预期收益利率衡量了持有货币资产（因而放弃持有非货币资产）的机会成本。在其他条件相同的情况下，人们更偏好于预期收益率较高的资产。在其他条件相同的情况下，当流动性较低的非货币资产的收益率相对于货币资产的收益利率上升时，持有货币资产的机会成本上升，人们将愿意更多地持有非货币资产，导致货币需求下降。Slide 14-个人货币需求风险通货膨胀风险：未预期到的商品和服务价格上涨会降低用消费品衡量（CPI固定篮子）的货币价值。由于生息资产要以货币来定价值，非预期价格上涨会使这些生息资产的价值以同样的百分比降低，即任何持有货币资产的风险变动也会使持有债券的风险产生同样的变动，因此风险的变化不一定会促使人们调整资产结构。思考：持有货币资产还有其他类型的风险吗？Slide 14-个人货币需求流动性持有货币的主要好处在于它的流动性，家庭和企业持有的货币资产，是能够支付日常购买的便利手段。如果需要进行大宗购买，则得通过出售足够的非货币资产，以便换取货币资产来支付。家庭和企业的平均交易价值量的上升，会使货币需求增加。Slide 14-流动性偏好理论流动性偏好理论（liquidity preference theory）流动性偏好理论是关于名义利率如何决定的理论。该理论认为名义利率是由货币供给和货币需求所决定的。人们对货币的需求有时被称为“流动性偏好”，因为货币是流动性最强的资产。Slide 14-流动性偏好理论在流动性偏好理论中，为简化现实，假设只存在两种类型的资产：货币和债券。人们会选择如何将其财富在这两种资产之间分配。货币需求是人们选择以货币资产形式保有的财富数量。这两种资产有如下区别：货币资产是交易的媒介，人们可以使用货币来购买商品和服务，但不能使用债券资产进行购买。持有债券资产会得到利息，而持有货币资产不会得到利息。 Slide 14-流动性偏好理论流动性偏好理论（liquidity preference theo