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上市公司投融资期限结构波动研究 摘要:中国上市公司投融资期限结构是稳定的还是波动呢?研究发现中国上市公司投融资期限结构较不稳定，整体波动较大。文章通过深入的统计性描述探究中国上市公司投融资波动情况，发现中国上市公司投融资期限结构不稳定的现象。现有文献主要是从资金性质研究企业融资，文章首次从期限结构角度考察企业投融资，为企业投融资研究提供了全新的分析视角。 关键词:中国上市公司;投融资;资本结构;期限结构波动 企业投融资是公司金融领域的核心内容，最具有代表性的就是发展已经相当成熟的公司资本结构研究。资本结构是按照资金性质将企业融资分为股权融资和债权融资，考察债权融资占企业融资或企业资产的比例关系。国外学者利用1926－2008年国外上市公司数据，发现资本结构并不稳定，公司资本结构是不断调整的进而呈现波动状态。这与传统的资本结构稳定论［2－4］相悖，进而掀起了一场关于资本结构是否稳定的争论。目前鲜有文献从期限结构的角度考察企业投融资波动情况，仅有的关于投融资期限结构的文献也主要是关注于企业债务的融资期限结构［5，6］，或者将两者结合起来基于细化的财务指标研究投融资期限错配问题［7，8］。但是不同类型的企业在不同阶段对不同期限的资金需求不一，从期限结构角度考察企业投融资却具有十分重要的意义。比如，企业在成长时期往往需要进行大量长期投资，离不开长期资金的支持;企业陷入危机时，更需要短期资金