第12章普通股和长期债务筹资.pptx

第12章　普通股和长期债务筹资 股权筹资和长期债务筹资种类和特点股权筹资和长期债务筹资程序和方法第一节　普通股筹资 一、股票的概念和种类概念股票是有价证券股票代表股东权益种类普通股与优先股记名股与不记名股面值股票与无面值股票（我国不承认无面值股票）始发股与增发股A股、B股、H股与N股二、股票发行和销售方式1.股票发行方式 发行方式特征优点缺点公开间接发行通过中介机构，公开向社会公众发行股票　发行范围广，发行对象多，易于足额筹集本；股票的变现性强，流通性好；还有助于提高发行公司的知名度和扩大影力。手续繁杂，发行成高。不公开直接发行不公开对外发行股票，只向少数特定的对象直接发行，因而不需经中介机构承销。弹性较大，发行成本低发行范围小，股票变现性差2.股票的销售方式 销售方式优点缺点自销方式发行公司可直接控制发行过程，实现发行意图，并节省发行费用；筹资时间较长，发行公司要承担全部发行风险，并需要发行公司有较高的知名度、信誉和实力委托承销方式包销不承担发行风险发行成本高代销可获部分溢价收入；降低发行费用承担发行风险三、普通股发行定价 方法基本公式适用范围市盈率法（P/E）净资产倍率法(资产净值法)在国外常用于房地产公司或资产现值要重于商业利益的公司的股票发行，但在国内一直未采用。现金流量折现法现金流量折现法是通过预测公司未来盈利能力，据此计算出公司净现值，并按一定的折现率折算，从而确定股票发行价格的方法。这一方法在国际主要股票市场上主要用于对新上市公路、港口、桥梁、电厂等基建公司的估值发行的定价。这类公司的特点是前期投资大，初期回报不高，上市时的利润一般偏低，如果采用市盈率法发行定价则会低估其真实价值，而对公司未来收益（现金流量）的分析和预测能比较准确地反映公司的整体和长远价值。四、股票上市上市的目的上市的不利影响（1）资本大众化，分散风险。（2）提高股票的变现力。（3）便于筹措新资金。（4）提高公司知名度，吸引更多顾客。（5）便于确定公司价值。（1）公司将负担较高的信息披露成本；（2）各种信息公开的要求可能会暴露公司的商业秘密；（3）股价有时会歪曲公司的实际状况，丑化公司声誉；（4）可能会分散公司的控制权，造成管理上的困难。股票上市条件股权再融资向现有股东配股增发新股 公开增发 定向增发 五、股权再融资 面向特定对象的非公开增发 向原普通股股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为。 面向不特定对象的公开增发 配股 向原普通股股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为。 配股权是普通股股东的优惠权，实际上是一种短期的看涨期权。 配股的目的 不改变老股东对公司的控制权和享有的各种权利；因发行新股将导致短期内每股收益稀释，通过折价配售的方式可以给老股东一定的补偿；鼓励老股东认购新股，以增加发行量。 配股价格、除权价格、配股权价值 配股一般采取网上定价发行的方式。配股价格由主承销商和发行人协商确定。 除权价格 配股权价值 一般来说，老股东可以以低于配股前股票市价的价格购买所配发的股票，即配股权的执行价格低于当前股票价格，此时配股权是实值期权，因此配股权具有价值。 增发新股 公开增发非公开增发增发对象与首次公开发行一样，没有特定的发行对象，股票市场上的投资者均可以认购。财务投资者战略投资者上市公司的控股股东或关联方。增发新股的定价上市公司公开增发新股的定价通常按照“发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价”的原则确定增发价格。非公开发行股票的发行价格应不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%。增发新股的认购方式通常为现金认购。不限于现金，还包括权益、债权、无形资产、固定资产等非现金资产。股权再融资对企业的影响 对公司资本结构的影响可能增大资本成本；改善资本结构，降低债务违约风险对企业财务状况的影响降低财务杠杆水平对控制权的影响 六、普通股融资的特点 优点 （1）没有固定利息负担；（2）没有固定到期日；（3）筹资风险小；（4）能增加公司的信誉；（5）筹资限制较少；（6）在通货膨胀时普通股筹资容易吸收资金。 缺点 （1）普通股的资本成本较高；（2）可能会分散公司的控制权；（3）信息披露成本大，也增加了公司保护商业秘密的难度；（4）股票上市会增加公司被收购的风险；（5）可能引起股价下跌。 第二节　长期负债筹资 一、长期负债筹资的特点 负债融资的特点（与普通股相比） 1.到期偿还；2.支付固定利息；3.筹资成本较低；4.不分散控制权。 长期负债的特点（与短期负债相比） 优点可解决企业长期资金的不足还债压力或风险相对较小缺点筹资成本较高限制较多二、长期借款筹资 （一）长期借款的种类按用途：固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发借款等按提供贷