第二讲金融市场(4).pptx

第二讲 金融市场;;一、金融衍生工具概述; 1.跨期性：金融衍生工具是交易双方通过对利率、汇率、股价等基础因素变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照一定条件进行交割或选择是否交割的合约。 2.杠杆性（放大效应）：金融衍生工具交易一般只需要支付少量的保证金或权利金就可进行交易。 3.联动性：金融衍生工具的价格与基础金融产品或基础金融变量紧密联系、规则变动。 ;4.不确定性和高风险性： （1）交易中对方违约，没有履行承诺造成损失的信用风险； （2）因基础工具价格的不利变动可能带来损失的市场风险； （3）因市场缺乏交易对手而导致投资者不能平仓或变现所带来的流动性风险； （4）因交易对手无法按时付款或交割可能带来的结算风险； （5）因交易或管理人员的人为错误或系统故障、控制失灵而造成的运作风险； （6）因合约不符合所在国法律，无法履行或合约条款遗漏及模糊导致的法律风险。;二、金融远期市场;（一）远期利率协议（Forward Rate Agreements，FRA）： FRA是防范将来利率变动风险的一种金融工具。其特点是预先锁定将来的利率。在FRA市场中，FRA的买方是为了防止利率上升引起筹资成本上升的风险，而卖方是为了避免利率下降引起利息收益减少的风险。 用FRA防范利率风险，实质上就是用FRA市场的盈亏抵补现货资金市场的风险。; FRA定义：指交易双方在名义本金的基础上进行协议利率与参照利率差额支付的远期合约。 ;名义本金（合同金额）：用来计算在结算日交易双方要支付或收到多少结算金的基础本金； 协议利率：交易双方在合约中约定的利率； 参照利率：协议中指定的在确定日用以计算结算金的某种市场利率； 结算金：在结算日，协议一方支付给另一方的金额，以“协议利率和参照利率之差”和“名义本金”为基础计算得出。;二、金融远期市场;二、金融远期市场; ;;天数基数又称为天数计算惯例，如美元为360天，英镑为365天。名义资金的需求者为FRA的买方，名义资金的供给者为FRA的卖方。 若参照利率超过合同利率，那么卖方就要支付买方一笔结算金，以补偿买方在实际借款中因利率上升而造成的损失，反之，若参照利率小于合同利率，则买方就要支付卖方一笔结算金。 ; 例：某公司买入一份3×6 FRA，合同金额1000万，合约约定利率为10.5%，确定日市场参考利率12.5%，结算金额是多少？ 协议的买方进行交易的目的：（１）对冲利率上升造成的融资成本损失；（２）预期未来利率上升，借此进行投机。 协议的卖方进行交易的目的：（１）对冲利率下降造成的投资收益或贷款利息损失；（２）预期未来利率下降，借此进行投机。 ;二、金融远期市场; 【例】某日本出口商向美国进口商出口价值10万美元的商品，商品成本1200万日元，约定3个月后付款。双方签订买卖合同时的汇率为USD=JPY130。按此汇率，出口该批商品可获得1 300万日元，扣除成本，出口商可获得100万日元利润。但3个月后，若美元汇价跌至USD= JPY128，则出口商只可换得1 280万日元，比按原汇率计算少赚了20万日元；若美元汇价跌至USD= JPY120以下，则出口商会亏本。因此日本出口商在订立买卖合同时，可与银行进行一笔远期外汇交易：卖出3个月的10万美元期汇，远期汇率定为USD= JPY130，即双方约定3个月之后该日本企业把其收到的10万美元货款按照USD= JPY130的汇率卖给银行，届时它就可得到1 300万日元的货款，从而避免了汇率变动的风险。; （2）投机以赚取利润。 投机者根据自己的专业知识和各方面的信息判断，若预计某种货币的汇率将要下降，便预先出售该种货币（卖出远期外汇），待今后价格下降，再以低价买进以抵补空头。反之，当预计某种货币汇率将上升，便预先买进该种货币（买入远期外汇），待今后价格上升时再出售。 ; （三）金融远期交易的特点： 1.远期合约的交易程序相对简单，不需要固定的交易场所，属于场外交易； 2.远期合约中的条款完全由交易双方自行协商决定，可以满足客户特殊的要求，是一种非标准化的合约； 3.不需要保证金，不必每日结算，大部分交易都会在合约到期时进行实际的交割。 ;三、金融期货市场;;三、金融期货市场;期货交易的两种结算方式：一种是在到期日进行实物交割或现金结算；另一种是在到期日或到期日之前通过对冲进行反向平仓，即期货合约的买方将原来买入的期货合约卖掉，期货合约的卖方将已经卖出的期货合约买回。 大部分金融期货交易都是通过对冲来结清头寸的。 保证金（垫头）：是指为保证交易者能履行合约，按照合约价值交纳的一定比例的资金。 远期交易通常不交纳保证金，合约到期后才结算盈亏。期货交易必须在交易前