2021年医药生物行业中期策略报告推荐.pdfVIP

需求长期景气，布局创新、医疗服务和消费主线 ——2021年医药生物中期策略报告 核心观点 ➢ 核心观点：  医药行业成长加速 ，疫情驱动出口增长。截至2021年5月 ，医药制造业维持增长态势。2021年前5月医药制造业实现营业收入11162.30亿元 ，利润总额为2244.8 亿元 ，同比增长率分别为27.60%和81.70%。 2021Q1医药生物板块实现营业收入5251.69亿元 ，行业排名第11 ；营收增速为30.39% ，行业排名第16 ，收入规模 和增速处在全行业中游位置。受疫情催化 ，出口增速进一步提高医药行业 （医药行业包括医药材及药品、医疗仪器及器械、医用敷料、中药材及中式成药和抗生 素五类 ）前5个月实现出口总额1935.15亿元 ，同比增长55.52%。剔除医疗仪器及器械、医用敷料 ，我国医药制造业出口总额1106.50亿元 ，同比增长58.23%。 长期来看 ，老龄化进程驱动医疗需求持续释放。市场数据显示 ，医疗服务表现突出 ，但公募机构在配置层面并没出现明显的边际变化。  药械集采持续推进 ，中药产业迎来红利窗口期 ，医美产业消费升级 ，迎来规范发展的黄金窗口。第五轮药品集采工作落地 ，药品集采步入常态化 ，同时 ，骨科耗 材集采工作也在全国有条不紊全面开展。我们认为 ，随着高值耗材器械集采将逐渐趋于常态 ，高值耗材价格下降的预期将会逐步兑现。未来纳入集采的器械厂商 有望通过降低产品价格实现以价换量 ，扩大市场份额 ，提升公司业绩。同时 ，受益于成本优势 ，国产龙头企业市占率有望提升 ，市场集中度将会进一步提升 ，行 业竞争格局将会逐步加剧 ，市场将会加速分化。另一方面 ，政策支持、消费驱动和估值反转有望驱动中医药行业的复苏。同时 ，作为长坡厚雪的消费升级赛道 ， 医美行业由于其确定性成长机会 ，成为资本市场关注的焦点。  医疗消费支付能力持续向好。2020年 ，我国基本医保基金收入24639亿元 ，增速为0.89% ；同年我国基本医保基金支出为20949亿元 ，增速为0.46% ，医保基金 支出增速在连续两年高于收入增速后出现反转。医保基金盈余方面 ，2020年我国医保基金盈余为3689亿元 ，增速为3.43%。近三年来我国医保基金盈余稳中有升 ， 尚未出现下滑趋势。截至2021年5月 ，我国健康险保费收入为6360.22亿元 ，增速为23.53%。健康险保费赔付方面 ，前5月规模高达1644.42亿元 ，增速为 74.20%。整体来看 ，我国健康险近年来发展较为快速 ，保费收入保持快速增长态势 ，成为个人支付、医保基金支付以外的另一支撑。医保控费的大环境下 ，医保 基金的年度结余和累计结余情况显示支付能力仍处于持续上升趋势 ，短期无忧。 2 核心观点  新冠疫苗研发百花齐放 ，各国快速接种的情况下 ，新冠疫情确定转好。全球疫情方面 ，2020年3月26 日以后 ，美国成为全球新冠肺炎确诊病例及死亡病例最多的 国家。截至2021年6月30 日 ，全球新冠肺炎确诊病例达到1.83亿人 ，全球累计死亡病例超过396万 ，目前每日新增确诊病例约在30万至50万之间。随着新冠疫苗 在全球的陆续接种 ，新冠肺炎疫情每日新增确诊病例数量下降趋势确定。截至6月30 日 ，全球新冠疫苗进入临床阶段项目共计96个 ，包括 Ⅰ期临床项目27个、 Ⅰ/Ⅱ期临床项目11个、Ⅱ期临床项目7个和Ⅲ期临床项目20个。累计上市或进入紧急使用状态的疫苗共计16个。全球新冠疫苗接种剂量方面 ，截至6月30 日 ，全 球共接种新冠疫苗308855.68万剂。目前接种新冠疫苗剂量排名前五的地区分别为中国大陆、印度、美国、巴西和英国 ，接种数量分别为124467.50万剂、 32915.81万剂、32652.15万剂、10147.68剂和7790.92万剂。  业绩高速增长 ，整体估值溢价维持在较高水平。按照2021年6月30 日的收盘数据 ，采用整体法 （TTM ）计算 ，医药行业的市盈率和市净率 （最新报告期MRQ ） 分别为42.21和5.96 ，行业排名分别为第8名和第3名。横向比较数据显示 ，医药行业市盈率及市净率溢价比率目前仍然处于近年来较高水平。按市盈率由高到低