联创电子经营分析报告.docxVIP

0￡ 0￡ / ￡ 自LL由OZOZ PAGE # PAGE # / 30 1、崛起的光学新星，模造玻璃打造光学差异化优势 1.1、深耕光学，前瞻布局模造玻璃技术实现差异化竞争优势 光学业务起家，模造玻璃技术増强业务发展张力。联创电子成立于2006年8月， 2015年借壳“汉麻产业”在深交所上市，是江西省电子信息重点企业和南昌市重点 企业。公司起初从玻璃镜片看手做起，凭借台湾股东产业和技术转移以及引进优秀 的技术管理团队，2009年光学业务起步并正式投入生产。经过数年发展，公司利用 领先的非球面玻璃镜片模具和模压成型的工程技术能力（模造玻璃技术，Glass Moldmg,以下简称“ GMO技术 ）,成为了向运动，全景相机、车载ADAS、智能手机 等领域业务布局的核心基础。2018年公司模造玻璃镜片已完全自制自足实现进口替 代，进一步强化模造玻璃核心竞争力。 图1：公司光学起家，始终围绕光学产业深耕发展，模造玻璃技术推动光学领域的重点布局 2017 年 车或业务快速嫌超 2015 牛 借売■?汉府产业” 上市 升始布局车載业务 Mobil eye. Nvid战略 会作，先后新茯Tesla 及国际Tier 1客户 2009-2010年 09年光学俛央业务 起步.正式扱入生产 ? ■ 2018年星今 104-定立触拉一体 化，聚焦火客户故＞略 2016 年 逐渐突破产能桢烦.多 項产能有序祥放中 ? ill入手机俛头行业， Hur-f-机伎头在高端高 2014 年 聚焜高端鏡头.境立 像素.3D錯构光.TOF. ?住头?影像模3”发 屏下指纹等全旗盆?巳 A , 与京东方成略合作. 童产出貨 强化触控一体化优 势 进入VR/AR领域并为国 际知名客户供貨 车或业务濯度开发.今 明两年进入收获期 ■ 2006年 国际如名运动相机 成立发起集成电路产 业基金.布局IC业务. Gopro高蠕饨头抜供. 公司成立 Gouro镜央供应商. 行业份额全球第一 lnita360M—供応商, 运动、仝景伎头及模組 圈绕光学鐘央布 聚魚无线充电 会球第一.成为新増长 局 点 资料来源：公司公告、市场研究部 GMO技术凝聚光学差异化竞争优势，实现完全自制强化“ G”核心竞争力。在光学 领域，玻璃镜片（G）相对塑料镜片在折射率、稳定性、环境耐受性等光学性能上表 现更佳，但成本和工艺难度也相对较高，从镜头材质角度看技术壁垒更高。随看光学 成像要求日益提升，对光学组件复杂度和高精度要求不断提高，传统研磨工艺在经 济效益和生产条件上很难满足，而模造玻璃工艺的出现较大改善了玻璃镜片制造成 本和工艺难度，已广泛应用在该工艺本质上是一种热成型方法，一般通过精密成型 模具在高温中将玻璃初胚软化后再经模仁加压成型等步骤制成，以良好经济效益实 现了高精度玻璃透镜的可复制性制造。模具的设计和加工是其核心壁垒，尽管模具 复杂程度相对塑料透镜的简单，但模造成压过程中需要高精度加工和耐超高温等特 点，决定了工艺的关键在模具，涉及了众多精密技术，直接影响了玻璃透镜的良率和 光学性能。 图2：基于等温条件下的模造玻璃制造流程 资料来源： (Analysis of form deviation in non-isothermal glass molding》 资料来源： (Analysis of form deviation in non-isothermal glass molding》 图 图3：模造玻璃制造设备及其内部原理构造展示 forking Chamber IK forking Chamber IK 表1： GMO 表1： GMO兼具优良性能和经济效益优势 传统研磨玻璃镜片 传统的玻璃镜片制作技术需要经过繁复的步骤，例如粗磨、细磨、抛 光等，所花的时间相対增多。 除拥有非球面玻璃优良特性外，由精密模具制造，成熟度高，可实现 高精度玻璃透镜的规模化生产 资料来源： (Scalability of the precision glass molding process for an efficient optics production》 非球面模造玻璃镜片 资料来源：市场研究部 从主要业务布局发展路径看 由于公司初期规模较小，利用自身在玻璃镜头领域的 深厚技术积累，率先从对G依赖较高的高清广角镜头领域中的运动相机市场进军， 确立行业龙头地位，进而发力车载领域专攻ADAS镜头大获成功。就其核心原因， 主要依托公司逐渐在GMO工艺上积累的技术优势，这是公司发力重点领域和抢占 高端产品制高点的核心保障，其中模具自行开发能力为其提供了可持续的工艺技术 优势，斩获全球领先的运动相机Gopro和全景相机Insta360的主要份额，以及Tesla 等知名汽车厂商订单。从行业格