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第四章 金融衍生工具 第一节 金融衍生工具概述 第二节 金融期货 第三节 金融期权 第四节 权证与可转换证券第一节 金融衍生工具概述 一、金融衍生工具的概念和特征 二、金融衍生工具的分类 三、金融衍生工具的产生与发展 趋势一、金融衍生工具的概念和特征Financial Derivatives Financial Derivatives（一）金融衍生工具概念定义：金融衍生工具是指建立在基础金融工具或基础金融变量之上，其价格取决于基础金融工具价格变动的派生产品。金融衍生工具在形式上均表现为一种合约，在合约上载明买卖双方同意的交易品种、价格、数量、交割时间及地点等。目前较为流行的金融衍生工具合约主要有远期、期货、期权和互换四种类型。（二）金融衍生工具的基本特征 1. 依存于传统金融工具。金融衍生工具不能独立存在，它要随传统金融工具的发展而发展。金融衍生工具往往根据原生金融工具预期价格的变化定值。 2 . 借助跨期交易。金融衍生工具是交易双方通过对利率、汇率、股价等因素变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照一定条件进行交易或选择是否交易的合约。这就要求交易双方对利率、汇率、股价等价格因素的未来变动趋势做出判断，而判断的准确与否直接决定了交易者的交易成败。 3 . 具有杠杆效应。金融衍生工具交易者一般只需要支付少量的保证金或权利金，就可签订远期大额合约或互换不同的金融工具。例如，期货交易保证金通常是合约金额的5％，也就是说，期货交易者可以控制20倍于所投资金额的合约资产，实现以小搏大。4 . 具有不确定性和高风险性。金融工具价格的变幻莫测决定了金融衍生工具交易盈亏的不稳定性，也成为金融衍生工具高风险性的重要诱因。金融衍生工具交易的风险不仅仅表现为金融工具价格不确定，还包括以下几种风险： ⑴ 交易中对方违约，没有履行所作承诺造成损失的信用风险。 ⑵ 因资产或指数价格不利变动可能带来损失的市场风险。 ⑶ 因市场缺乏交易对手而导致投资者不能 平仓或变现造成损失的流动性风险。⑷ 因交易对手无法按时付款或交割可能带来损失的结算风险。⑸ 因交易或管理人员的人为错误或系统故障、控制失灵而造成损失的运作风险。⑹ 因合约不符合所在国法律，无法履行或合约条款遗漏及模糊导致损失的法律风险。二、金融衍生工具的分类（一）按照产品形态和交易场所分类 1. 内置型衍生工具（embedded derivatives） 2. 交易所交易的衍生工具 3. OTC交易的衍生工具 （二）按照基础工具种类分类1. 股权类产品的衍生工具。 2. 货币衍生工具。 3. 利率衍生工具 。4. 信用衍生工具 。5. 其他衍生工具。（三）按照金融衍生工具自身交易的方法及特点分类1. 金融远期合约。 2. 金融期货。 3. 金融期权 。4. 金融互换 。5. 结构化金融衍生工具。三、金融衍生工具的产生与发展趋势（一）金融衍生工具的产生和发展1. 金融衍生工具产生的最基本原因是避险。 2. 20世纪80年代以来的金融自由化进一步推动了金融衍生工具的发展。 3. 金融机构的利润驱动是金融衍生工具产生和迅速发展的又一重要原因。 4. 新技术革命为金融衍生工具的产生与发展提供了物质基础与手段。 (二)金融衍生工具的新发展 1. 风险管理型创新。 2. 增强流动型创新。 3. 信用创造型创新。 4. 股权创造型创新。第二节 金融期货一、现货交易、远期交易与期货交易二、金融期货合约与金融期货市场三、股票指数期货一、现货交易、远期交易与期货交易（一）现货交易 现货交易的特征是“一手交钱，一手交货”，即以现款买现货方式进行交易。（二）远期交易远期交易是双方约定在未来某时刻（或时间段内）按照现在确定的价格进行交易。 （三）期货交易期货交易是在交易所进行的标准化的远期交易。 二、金融期货合约与金融期货市场（一）金融期货的定义和特征 1. 金融期货是期货交易的一种。期货交易是指交易双方在集中的交易所市场以公开竞价方式所进行的期货合约的交易。而期货合约则是由交易双方订立的、约定在未来某日期按成交时约定的价格交割一定数量的某种商品的标准化协议金融期货合约的基础工具是各种金融工具(或金融变量)，如外汇、债券、股票、股价指数等。 2．金融期货交易与金融现货交易相比的特征：（1）交易对象不同 （2）交易目的不同。（3）交易价格的含义不同。 （4）交易方式不同。 （5）结算方式不同。 (二)金融期货的主要交易制度 1. 集中交易制度。 2. 标准化的期货合约和对冲机制。 3 . 保证金及其杠杆作用。 4. 结算所和无负债结算制度。 5 . 限仓制度。 6 . 大户报告制度。(三)金融期货的种类1. 外汇期货外汇期货又称货币期货，是以外汇为基础工具的期货合约，是金融期货中最