航空运输企业信用评级方法.docx

航空运输企业信用评级方法 联合信用评级有限公司（以下简称“联合评级”）主要是通过对影响偿债主体经营风险和财务风险的要素进行分析，综合判断偿债主体信用风险的大小，评定受评主体的信用等级。本方法列举了判断航空运输企业主体信用风险的主要评级要 素，是评定航空运输企业主体长期信用等级的重要参考，但并未涵盖航空运输企业评级时需要考虑的所有因素，评级作业中要根据企业的实际情况进行必要的补充。航空运输企业主体信用评级方法主要包括以下内容：适用范围、评级框架、评级要素（经营风险评级要素、财务风险评级要素）等。 一、 适用范围 航空运输指使用飞机、直升机及其他航空器运送人员、货物、邮件、行李等的一种交通运输方式。国民经济行业分类中界定的航空运输业主要包括航空客货运 输、通用航空服务及航空运输辅助活动。联合评级航空运输企业主体信用评级方法适用于以航空客货运为主营业务的中国企业。 二、 评级框架 主体信用评级是对受评主体如期偿还其全部债务及利息的能力和意愿的综合评价，主要评价受评主体长期违约率的大小。受评主体违约率的大小可以用企业偿还债务资金来源对企业所需偿还债务的保障程度及其可靠性来加以度量。企业偿债资金来源对企业债务的保障程度与企业经营风险和财务风险密切相关，经营风险可以刻度企业获取偿债资金来源的可靠程度，而财务风险的高低可以量度企业偿债资金对所需偿还债务的覆盖程度。 由于企业债务偿还主要发生在未来，对企业偿债资金来源的判断主要是依靠评级机构的专业判断。从一般意义上讲，从企业的历史表现和目前状态，再结合未来一些比较重要的因素，可以预测企业未来的经营、财务和发展状况，但这种预测的主观性仍然较强。因此，从主体信用评级方法上来看，联合评级会以定量分析为基 础，定性分析为主，定量和定性分析相结合的方法来对企业违约风险的大小进行判 础，定性分析为主，定量和定性分析相结合的方法来对企业违约风险的大小进行判 断。 联合评级对航空运输企业主体信用评级框架是通过对影响偿债主体经营风险和 财务风险的主要要素进行分析，再综合判断偿债主体信用风险的大小，最后给出受评主体的信用等级。其中，经营风险因素主要包括行业分析、基础素质、管理分 析、经营分析等；财务风险因素则主要包括资产质量、资本结构、盈利能力、现金 流量、偿债能力等。 三、 评级要素 （一） 经营风险评级要素 1、航空运输行业分析 航空运输业是周期性、资本密集及竞争型行业，包括航空客运和航空货邮运， 总体规模在我国交通运输体系中占比较小，但增速较快。同时，基于安全性考虑， 我国航空运输业受民航局等政府部门管控力度大，行业准入门槛高，市场集中度较高，垄断竞争特点突出。行业分析时主要从行业政策、行业供需、行业竞争、行业关注、发展前景五个方面考量。 行业政策 此部分主要考察航空运输业行业政策，包括市场准入、票价水平、航班时刻、机场建设费收取、燃油附加费收取等方面，此外，汇率、利率等国家宏观调控政策对航空运输企业发展也产生重大影响。 中国民航业受管制程度较高，从航空运输企业市场准入、飞机采购、航线的开设及关闭、航班时刻管理以及各种安全标准、维修资质等均需取得民航局等政府主管机构的批准，此外，民航局近年来针对航空票价水平、燃油附加费征收、民航建设基金、起降费收费标准、机场建设费等方面出台一系列政策，因此行业政策的调整将对企业未来业务发展产生影响。宏观政策方面，因航空运输业资金密集的特 点，其对外部融资依赖较大，且存在较大规模的外币负债，因此汇率、利率等国家宏观调控政策的变化对行业资金、成本、利润等方面产生较大影响。 联合评级在考察行业政策这一评级要素时，主要关注：目前航空运输业主要政策及变化趋势，国家货币政策、外汇政策等对航空运输企业的影响。 行业供需 此部分主要考察航空运输行业主要供需状况、运力增长与需求增长的匹配程度、供需变化对行业票价水平和利润的影响等。 联合评级认为，航空运输业景气程度与宏观经济呈正相关关系，周期性强。需求方面，航空旅行需求增长约 2/3 可用 GDP 增长来解释；其中，商务需求与经济发展、固定资产投资等关系密切；个人出行则与居民收入水平、消费升级、旅游行 业发展等因素相关。此外，航空客运需求易受大型社会活动、节假日及寒暑假等季 节性因素影响波动。航空货运需求受经济水平、产业结构、贸易额等因素影响显 著。供给方面，航空业供给主要体现运力投入，主要考虑各大航空公司飞机运力的投放及日利用率的提升、航线布局的拓展优化及航权的开放程度。运力增长与需求增长的匹配程度将影响航空运输业票价水平和利润规模。若运力增速快于需求增 速，则新增运力不能被市场所消化，行业运行效率及票价水平将下降，进而影响行业利润水平。因此，供需关系是进行航空运输企业评级时需重点关注的行业风险因素之一。 联合评级在考察行业供需这一评级要