xy投资收益质量分析.pdfVIP

. 淡马锡项目（北大光华进修）案例开发 ——“XY股份”的投资收益质量分析 1. 关于XY 的基本介绍 XY集团股份有限公司，是2005年经广州攀达收购全球唯一的花炮上市公司——湖 南浏阳花炮股份有限公司后，重组成立的、集烟花爆竹研发、生产、销售及定制服务（艺 术燃放）整条产业链的专业化、综合性企业集团。公司注册资本12600万元，注册地为 湖南浏阳，运营总部设在北京。 公司原名浏阳花炮股份有限公司，于1999年12月12 日成立，2001年8月28 日在 上海证券交易所上市（股票代码600599）。广州攀达国际投资有限公司分别于2006年1 月和2007年10月两次受让浏阳市财政局持有的公司股权，另外还通过司法拍卖收购公 司股份，成为浏阳花炮第一大股东，此后，公司股份中只有境内法人股、个人股和A股 流通股，不再有国家股。2008年8月18 日召开的公司第三届董事会第十七次会议审议 了《关于变更公司证券简称的议案》，并获全票通过。经公司申请，并经上海证券交易 所核准，自2008年8月22 日起，公司证券简称由“浏阳花炮”变更为“XY”，证券代 码“600599”不变。08年11月，公司与广州攀达达成协议，在广州攀达取得“熊猫” 商标的合法权益后，由广州攀达与公司签署《商标使用许可合同》。广州攀达许可公司、 公司控股子公司、参股公司免费使用“熊猫”注册商标，使用期限为合同生效之日起十 年。 2. 奇怪的利润现象 XY集团股份公司2011年和2012年连续两年出现了投资收益大于营业利润的奇怪现 象，到底是商业模式使然，还是人为故意为之呢？XY2011 年的合并利润表中净利润为 9,193,178.05元，利润总额为11,242,067.81元，营业利润为9,921,033.06元；其中， 投资收益为20,364,753.93元，也就是说，2011年若扣除投资收益，实际上企业经营活 动是亏损的，为-10,443,720.87元；该公司2012年的合并利润表净利润为8,800,215.14 元，利润总额为 10,077,091.79 元，营业利润为 9,368,392.23 元，其中投资收益 12,975,545.55元，同样，若没有投资收益对营业利润的贡献，其经营活动产生的利润 精选范本 . 依然为负的，即-3,607,153.32元。 XY股份2011年和2012年的这种利润现象可分别用表1和图1加以表示： 表1：XY2011年与2012年利润结构信息 项 目 净利润 利润总额 营业利润 投资收益 经营活动利润 年份 2011 11,242,067.81 11,242,067.81 9,921,033.06 20,364,753.93 -10,443,720.87 2012 8,800,215.14 10,077,091.79 9,368,392.23 12,975,545.55 -3,607,153.32 25,000,000.00 20,000,000.00 15,000,000.00 净利润 10,000,000.00 利润总额 5,000,000.00 营业利润 0.00 投资收益