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中国无线充电产业链分析 ? ? 无线充电产品可以分为接收端和发射端, 接收端主要是由磁感应线圈、磁性材料、芯片等组成, 由于内置在终端中, 对散热、效率和轻薄化有较高的要求. 无线充电产业链要包括方案设计、电源芯片、磁性材料、传输线圈、模组制造等几个环节. 其中线圈利润占比约为14%. 磁感应线圈目前主要有大电流FPC线圈和精密金属线圈两种. iPhone8/X接收端采用了FPC的方案, FPC具轻薄、一致性好、易装配、柔性设计, 但电子转换效率只有30-40%, 且如果未来充电功率超过10W, 发热量会很大, 只能换成线圈. 当功率增加时, 线圈可以增加横截面积进行调整, 成本也比FPC更低, 2018年苹果下一代产品无线充电接收端方案大概率将转为线圈. 手机无线充电产业链构成 ? ? iPhone8/X的FPC+石墨导热片的厚度约为0.3mm, 东尼电子目前能提供的线圈方案厚度为0.083mm, 充电效率达到85%. 过去手表线圈采用错层设计, 手机采用单层, 材料是极细合金线材, 且公司掌握绕线技术. 发射端方面, 由于iPhone8/X支持WPC的Qi标准规, 将发射端市场开放给市场, 东尼电子在2017年未参与供货发射端线圈, 仅供应了发射端的连接线. ? ? 无线充电另一核心要素是磁性材料, 磁性材料（屏蔽片）起增高感应磁场和屏蔽线圈干扰的作用, 主要材料分为铁氧体和纳米晶. 铁基非晶合金是由80%铁, 20%SiB类金属元素构成, 具有高饱和磁感应强度（1.56T）. 铁基纳米晶合金是由铁元素为主, 加入少量的Nb、Cu、Si、B元素所构成的合金, 经快速凝固工艺形成非晶态. 此前苹果采用铁氧体而三星采用纳米晶. 由于Qi充电标准中的充电频率范围在100-200KHz之间, 使用非晶、纳米晶材料作为电磁屏蔽片的效果优于铁氧体. ? ? 无线充电是智能手机实现无孔洞、全面防水的重要途径, 同时车载、公共场所无线充电的场景生态也呼之欲出. 随着苹果和三星无线充电产品的推出, 小米、华为、OPPO、VIVO都蓄势待发, 预计2018年将是国产机无线充电市场爆发的元年. NXP预计到2020年具备无线充电功能的电子设备出货量将超过10亿部, IHS预计全球规模将从15年的17亿美元增长到2024年的150亿美元, 复合增长率达27%. ? ? 苹果17Q4出货量7700万部, 全年出货量预计在2.1亿部左右, 其中iPhoneX出货量预计在2500万部. 2017年iWatch出货量预计为1770万台, 市场占有率为15.3%, 全球排名第一. 同时苹果预计18年开始推出自主品牌的发射端AirPower, 可供三台设备同时充电, 售价预计在199美元左右. 由于采用高功率（29W）和松耦合设计, 预计每个发射端采用20个线圈左右. 我们基于以下假设给出线圈的业绩预测： ? ? 1） 手机接收端：我们假设2018年新机型销量为2000万部, 2019年出货量为2亿部, 东尼供货比例为50%, 线圈的价格高于手表, 达到4元/个； ? ? 2） 手表：由于2018年可能新增功能, 单价由1.33元提升至2元； ? ? 3） 发射端：, 由于发射端对线圈的材料和绕线要求低于接收端, 目前东尼是否能供应发射端还存在不确定性, 我们给出发射端弹性预测, 但不列入最终的收入分拆预测.