《战略管理》购并与重组战略.pdf

第八章 购并与重组战略  概念  当前全球并购的新态势（2003年）  当前国内并购的态势（2003年）  例：NOL成功并购APL 1 合并与收购  合并（Merger ）  收购（Acquisition ）  接管（Takeover ） 2 企业收购的动机与可能带来的问题 增强市场力量 整合的困难 克服进入障碍 对收购对象评估不充分 降低新产品开发成本 巨额或超正常的负债 收 加快进入市场的速度 难以形成协同与合力 购 降低新产品开发风险 过分多元化 实现多元化的发展 经理们过分关注收购 避免本行业过度竞争 公司过于庞大 3 有效的购并过程  详细调查研究——购并分析——谈判——收购后的整合方案  购并分析程序 评估企业自我价值 确定并购策略 选择和审查购并目标 评估目标企业的价值 评估协同效应 评估购并后联合企业的价值  要求：联合企业的价值应大于购并前双方独立经营的价值 NPV （A+B ） NPV （A ）+ NPV （B ） 投标公司愿意为目标公司支付的最大价格P=NPV （A+B ）- NPV （A ） A—为投标公司；B—为目标公司；NPV—为净现值 4 成功收购的特征  双方具有互补性的资产或资源  善意收购  认真调查研究选择目标公司并进行细致的谈判  收购方资金充裕  目标公司负债程度良好  收购方具有整合的管理经营能力，且有灵活性和适应性  一贯关注R+D和创新 5 重组活动 重组——企业对其业务组合或财务体系进行改变的战略 精简（Downsizing ） 收缩（Downscoping ） 杠杆收购（Leveraged Buyouts ） 管理层收购（Management buyouts,MBOs） 员工收购（Employee buyouts,EBOs） 企业整体收购（Whole-firm buyouts ） 6 杠杆收购