20210810-国信证券-浙江美大-002677.SZ-2021年半年报点评：三重发力蓄势增长，Q2表现略承压.pdf免费

公司研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 家用电器 [Table_StockInfo] 浙江美大(002677) 买入 其他电器设备 2021 年半年报点评 （维持评级） 2021 年08 月10 日 [Table_BaseInfo] 财报点评 一年该股与沪深300 走势比较 沪深300 浙江美大 三重发力蓄势增长，Q2 表现略承压 1.5  Q2 高基数下有所承压，经营表现符合预期 1.0 浙江美大 2021H1 实现营收 9.09 亿/+40.69% ，归母净利润 2.54 亿 0.5 /+49.15% ，扣非归母净利润2.49 亿/+46.62% 。其中 2021Q2 实现营 收5.41 亿/+1.19% ，同比2019Q2 增长30.33%；归母净利润1.54 亿 0.0 /+2.38% ，同比2019Q2 增长43.74%；扣非归母净利润1.49亿/-0.75% ， A/20 O/20 D/20 F/21 A/21 J/21 同比2019Q1 增长41.21% 。Q2 在高基数下有所承压，表现符合预期。 股票数据  产品渠道营销三重发力，多维蓄力强化基础 总股本/流通(百万股) 646/418 行业高景气下，公司产品全面升级、渠道多元化加速推进、双品牌营 总市值/流通(百万元) 10,001/6,425 销稳步开展，强化基础布局未来。1 ）产品方面，公司全系列集成灶全 上证综指/深圳成指 3,495/ 14,941 面升级，运用自主研发的直流变频无刷电机技术、阻静吸排烟系统技 12 个月最高/最低(元) 23.45/14.18 术等，引领集成灶进入变频时代。2 ）渠道方面，公司上半年新增营销 终端500 多个，近3400 个营销终端实现广泛覆盖。其中公司新增170 相关研究报告： 多家一级经销商，1800 多家经销商数量傲视群雄；电商渠道上采用直 《浙江美大-002677-2021 年一季报点评：集成 播、代运营等方式增强竞争力；大力开拓工程、KA 及社区等新兴渠道， 灶高速增长，Q1 业绩增超 400% 》 —— 2021-04-16 新增KA 及建材卖场门店近350 个，社区店开店50 余家，立体渠道建 《浙江美大-002677-2020 年年报点评：龙头稳 设稳步推进。3 ）营销方面，公司持续加强品牌宣传，传统形式与新媒 成长，盈利创新高》 ——2021-04-09 《浙江美大-002677-2021 年一季度业绩预告点 体相得益彰，打造“中国美厨房”的品牌形象；天牛品牌在招商、开 评：集成灶渗透加速，Q1 业绩高增400%》 — 设门店上顺利推进。与此同时，我们也注意到公司的存货环比/ 同比增 —2021-04-07 长81%/70% ，合同负债（预收及预提返利）环比/ 同比增长131%/88%， 上半年多重发力下有望为公司打下坚