套利定价理论.pptxVIP

 套利定价模型;本章主要问题和学习重点;第一节 套利定价理论的假设和逻辑起点 第二节 套利及套利的发生 第三节 套利定价理论的模型;;一．套利定价理论的假设条件分析; 而APT模型不需要以下的假设条件： 单一投资期 不存在税的问题 投资者能以无风险利率自由地借入和贷出资金 投资者以回报率的均值和方差选择投资组合;二．套利定价理论模型的逻辑起点――因素模型与充分分散风险的投资组合;如果我们用F表示共同因素期望值的偏差，βi表示厂商i对该因素的敏感性，εi表示厂商特定的扰动，则该单因素模型表明厂商的实际收益等于其初始期望收益加上一项由未预料的整个经济事件引起（零期望值）的随机量，再加上另一项由厂商特定事件引起（零期望值）的随机量。 其公式为：ri = E(ri)+βi F ＋ εi 条件是：;为了使这个单因素模型更加具体，我们举一个例子： 假设宏观因素F代表国民生产总值（GNP）的意外的百分比变化，而舆论认为今年GNP将变化4%。我们还假定一种股票的β值为1.2。 如果GNP只增长了3%，则F值为-1%，表明在与期望增长相比较时，实际增长有1%的失望。给定该股票的β值，可将失望转化为一项表示比先前的预测低1.2%的股票的收益。这项宏观的意外加上厂商特定的扰动，就决定了该股票的收益对其原始期望值的全部偏离程度。;2. 充分分散风险的投资组合 假如一个投资组合是