2018年有机硅行业研究报告.pdfVIP

2018年有机硅行业研究报告 目录 1. 有机硅材料性能优异、用途广泛4 2. 国内供给端持续优化5 2.1 环保收紧+成本淘汰，落后产能自发退出6 2.2 政策限制新产能投放6 2.3 国内供给结构持续改善7 3. 国内外需求不断提升9 3.1 2017 年净出口创历史新高9 3.2 建筑行业和电线电缆需求增长9 4. 行业盈利有望持续改善12 5. 投资建议：推荐合盛硅业、三友化工等16 6. 风险提示 表格目录 表1 ：国际市场有机硅主要生产企业5 表2 ：2017 年国内有机硅单体产能7 表3 ：国内预计新增产能8 表4 ：“十三五”期间国家铁路及轨道交通规划12 表5 ：DMC 行业平均盈利情况测算 14 表6 ：有机硅行业上市公司弹性测算16 表7 ：有机硅行业上市公司估值表16 插图目录 图1 ：有机硅产业链4 图2 ：有机硅深加工产品结构4 图3 ：有机硅深加工产品的应用领域4 图4: 中国的有机硅产能占全球五成以上5 图5 ：国内有机硅单体总产能8 图6 ：国内有机硅行业月度开工率8 图7 ：有机硅价格前期持续下滑8 图8 ：国内有机硅企业近期开工率较高8 图9: 国内有机硅净出口持续增加9 图10: 有机硅的表观消费增速高于产能增速9 图11: 我国房地产的固定资产投资逐年增加10 图12: 优质写字楼新增供给量触底反弹11 图13 ：中间体DMC 历史价格 13 图14 ：DMC 价格及价差 13 图15 ：原料金属硅价格14 图16 ：原料甲醇价格14 图17 ：有机硅行业上市公司产品毛利率15 图18 ：有机硅行业上市公司毛利率变动情况17 图19 ：有机硅行业上市公司净利率变动情况17 图20 ：有机硅行业平均毛利率变动情况18 图21 ：有机硅行业平均净利率变动情况18 图22 ：新安股份历史P/E （TTM ） 18 图23 ：兴发集团历史P/E （TTM ） 18 图24 ：三友化工历史P/E （TTM ） 19 图25 ：鲁西化工历史P/E （TTM ） 19 图26 ：宏达新材历史P/E （TTM ） 19 图27 ：硅宝科技历史P/E （TTM ） 19 图28 ：回天新材历史P/E （TTM ） 19 图29 ：合盛硅业历史P/E （TTM ） 19 1. 有机硅材料性能优异、用途广泛 有机硅材料是国民经济的重要基础原料，其结构是主链由Si-O构成，侧链通过Si与 其他各种有机基团相连，因此其兼备了有机材料和无机材料的双重特性。具有耐高低 温、耐老化、电气绝缘、耐自氧、憎水、难燃、无毒无腐蚀和生理惰性等许多优异性 能。 有机硅分为单体和中间体。  有机硅单体的主要原料为硅粉和氯甲烷。甲基氯硅烷是最重要的有机硅单体，用 量占有机硅单体总量的90%以上，是整个有机硅工业的基础和支柱；  有机硅中间体主要为二甲基环硅氧烷混合环体（DMC）、硅醚（MM）、六甲基环三 硅氧烷（D3）、八甲基环四硅氧烷（D4）、十甲基环五硅氧烷（D5）等硅氧烷系列 产品。 其中，硅氧烷是有机硅的重要中间体，其产销情况最能表征有机硅产业的发展。1 吨 甲基氯硅烷约能生产0.45 吨硅氧烷，国内统计中一般用DMC进行折算。 图1 ：有机硅产业链 资料来源 ：公开资料整理 ，东兴证券研究所