从柏基投资（Baillie Gifford）看百年资管公司如何以5年维度投资科技产业和智能汽车赛道.pdfVIP

CONTENTS 目录 1. 公司简介：聚焦长线增长的老牌投资机构 2. 投资思路：关注世界和趋势变化，持续搜寻优质成长企业 3. 经典投资案例分析：耐心陪伴成长，与企业相互成就 3 1.1 公司概况：坚持“真正的投资”的百年老店  公司概况：已成立112年的欧洲老牌基金，总部位于苏格兰爱丁堡，坚持长期主义和高成 长投资，目前资产管理规模已达4453亿美元。Baillie Gifford坚持践行 “真正的投资”， 在复杂的噪音中保持独立思考和理性判断，认为大部分股票市场的财富是由极少数高成长 性公司的长期增长带来的，因此坚持投资最具竞争力、创造性和成长效率的公司，是坚定 的长期主义投资者，平均持仓时间近10年。  投资方向：以智能汽车、零售电商、生物医药等为主。据第一财经报道，公司看好新能 源技术、半导体和医疗健康在未来10年的长期投资机会。 Baillie Gifford资产管理规模（十亿英镑） Baillie Gifford主要投资公司 资料来源：Financial Times 资料来源：公司公告，中信证券研究部绘制 4 1.2 投资理念：聚焦长期、创新和高成长  长期主义：自下而上驱动，重视基本面研究，从5年甚至更长的时间维度发掘投资机会；  客户优先：为客户提供卓越的服务，致力于成为值得信赖的长期合伙人和投资顾问；  以开放的心态追求成长，支持和鼓励雄心壮志：新的商业模式和技术会带来好的投资机会；  乐观主义：成长型投资者需要积极的态度，更关注企业未来是如何赚钱的，即使现在还未 盈利，贯彻“先正面思考、后负面批判”的方法论；  避免共识：强调跨界研究的重要性，鼓励激烈而开放的投资辩论。 Baillie Gifford聚焦长线增长 Baillie Gifford关注企业未来成长 资料来源：Baillie Gifford网站，中信证券研究部绘制 资料来源：Baillie Gifford网站 5 1.3 治理架构：保证结构的稳定性和决策的独立性  资金来源：1984年起便成为英国重要的养老金管理人之一，因此资金期限通常较长。  治理结构：无限责任合伙制，每一个合伙人都必须对公司的运营负责，同时也可以在不 受外部股东干扰的情况下进行超长线的投资决策。  管理团队：目前共有47位合伙人，其中James Anderson 、John MacDougall 、Mark Urgquhart和Tom Slater等平均在公司工作超过20年，内部结构稳定，基金管理团队每年 离职率不到5%，能够支撑长期投资和发展。  研究团队：由中心决策团队和区域辐射团队组成，二者互为补充。 Baillie Gifford股权结构 Baillie Gifford主要董事 资料来源：Baillie Gifford网站，中信证券研究部 资料来源：Baillie Gifford网站 6 1.4 员工激励：拉长考核时间及高分红鼓励长期价值 创造  传承的合伙人制度：合伙人退休时需要将股份按面值回售给公司，新上任的合伙人可以用 远低于市价的成本获得公司股份；  股权激励：年中和年末各发放一次股息，2020年每股共派发3.42便士股息，同比增长 5.5%，2020年共派发4846万英镑 （折合约4.3亿人民币）；  奖金激励：将公司部分利润发放给员工，使用公开透明、奖励卓越的薪酬政策，鼓励与长 期价值创造一致的行为；  长期考核：按照过去