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西部证券
行业专题报告 | 汽车 2021 年08 月05 日
一、美国汽车市场终端需求强劲，下半年将迎来补库行情
1.1、上半年市场供不应求，终端价格持续上涨
2021 年上半年美国汽车市场供不应求，月均销量为月均产量的 1.8 倍，库存水平持续降
低。截至2021 年6 月，美国汽车库存16.9 万辆，达到历史新低。供给端受到芯片短缺影
响，汽车产量降低。需求端由于疫情逐步受控，出行消费需求得到释放，疫情期间压抑的
消费需求以及国家发放的现金刺激共同筑造个人储蓄的高位势能，转化成为汽车消费能力。
1-6 月汽车总销量854 万辆，同比2019/2020 年-2%/+29%，已经恢复至疫情前2019 年
同期销量水平。
供求失衡导致了汽车终端价格上涨，上半年新车/二手车价格平均每月同比上涨
2.5%/20.8%，其中6 月新车/二手车价格同比涨幅达5.3%/45.2%。根据 Cox Automotive
数据，6 月新车/二手车平均交易价格已飙升至42,258/25,101 美元，其中新车平均交易价
格达到MSRP 的99.9% （6 月新车平均MSRP 42,290 美元）。
图1：美国汽车月产量持续低于月销量，供给缺口增大 图2：美国汽车库存水平创历史新低
汽车产量（万辆） 汽车销量（万辆） 1600 美国汽车库存水平(千辆)
180
1400
160
140 1200
120
1000
100
800
80
60 600
40 400
20
200
0
2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2021- 2021- 2021- 0
01 03 05 07 09 11 01 03 05 2000-01 2004-04 2008-07 2012-10 2017-01 2021-04
资料来源：Marklines、西部证券研发中心 资料来源：Wind 、西部证券研发中心
图3 ：美国个人储蓄占个人可支配收入百分比2020 年后保持高位 图4：美国疫情期间多次实施经济刺激计划
40% 美国个人储蓄占个人可支配收入百分比 日期 政策具体内容
35%
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