从火神材料发展历史看我国水泥企业的骨料业务空间.pdfVIP

水泥行业系列深度报告之一 ｜2021.8.4 ▍火神材料基本情况介绍 火神材料（Vulcan Materials Company）是美国最大的砂石骨料供应商以及主要的沥 青与预拌混凝土供应商，总部位于阿拉巴马州伯明翰市。截至 2020 年初，火神材料拥有 雇员近9000 人，拥有 162 亿吨矿山储量、超过 350 个砂石矿山与骨料生产设施以及 70 座沥青与46 座混凝土生产设施。 公司业务运营的主要高管都曾在公司多个管理岗位长期任职，财务与法务高管也有多 年公司从业经验，或有长期在建设工程行业企业从业的背景，团队稳定。 产品与服务：主线清晰，多元探索 砂石骨料为公司的绝对支柱业务，同时公司也围绕骨料向下游产业链垂直整合以及砂 石矿场的综合价值利用，积极探索多种业务。公司2019 年砂石骨料产量2.15 亿吨，营业 收入30.1 亿美元，毛利 11.5 亿美元，占公司总体营业收入/毛利的75%/9 1%。除骨料业 务外，公司也在加州、德州等地运营沥青与混凝土业务，此外还在佛罗里达州与宾夕法尼 亚州的采石场生产富钙镁矿物岩及特殊石灰岩产品，这些岩石产品可广泛用于污水处理、 土地治理、烟气脱硫与黑色金属冶炼等环保、工业和农业用途。火神材料也积极探索环保 与循环经济相关业务板块，主要包括废弃钢筋混凝土结构与沥青铺面材料回收再利用、废 弃矿场废物收储业务等。 图1：火神材料主要产品与服务以砂石骨料为支柱进行多元价值开发 砂石骨料 沥青铺面材料 预拌混凝土 铁路道碴 农业、化学与工业材料 回收再利用材料 废料收容 技术服务 资料来源：火神材料官网，中信证券研究部 历史沿革：以并购扩张为主线的百年展业史 火神材料前身为创立于 1909 年的伯明翰矿渣公司，至今已在砂石骨料的生产与销售 领域开展业务超过百年，在纽交所主板上市交易的历史也已超过半个世纪。梳理其悠久的 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 水泥行业系列深度报告之一 ｜2021.8.4 经营历史，可以大致分为四个阶段： a．初创阶段（1909～1950s）：公司上市前通过稳健经营与大骨料厂商合资以及积极 承揽政府与军方大客户的项目不断发展，至 1956 年并入上市公司得以上市； b．扩张探索阶段（1950s～1990s）：公司上市后迅速并购多家骨料公司并确立 9 大 运营部的去中心化架构可以作为这一阶段的开始标志，通过收并购不断在更多州扩张主业 规模及扩展业务板块，在世纪之交完成从东海岸到西海岸的业务布局（1999）和对墨西哥 湾沿岸供货业务的控股（2001）； c．战略深耕阶段（2000～2015）：这一阶段突出特征包括：一是“进”，继续在经营 多年的州并购优质砂石骨料资产；二是“退”，公司出让了