2018年装修装饰行业深度研究报告.pdfVIP

２０１８年装修装饰行业深度研究报告 目 录 1、 我国建筑装饰行业高增长退潮，现已步入平稳发展阶段 3 1.1、 我国建筑装饰行业年总产值增速逐年放缓 3 1.2、 公装及家装为建筑装饰行业两大板块 3 1.3、 行业竞争激烈，集中度仍处于较低水平 4 2、 家装行业增速或随地产周期继续下行 5 2.1、 家装行业增速近年来呈现下滑趋势 5 2.2、 本轮地产周期或将进入下行阶段，或将带动家装增速继续下行 6 2.2.1、 本轮地产上行周期遭遇史上最严调控 6 2.2.2、 今年以来房地产投资及销售增速持续下滑 6 2.2.3、 房贷利率年内持续上浮 7 2.2.4、 购房适龄人口数量于2015 年触顶后回落 7 2.3、 棚改及长租公寓带动家装增量有限 8 2.3.1、 棚户区每年新开工套数基本持平，对家装行业规模并无增量贡献 8 2.3.2、 长租公寓或为下一风口，但对家装行业规模带动有限 8 3、 公装低位运行，商业地产及办公楼开发景气度低 10 3.1、 公装行业规模增长近年来趋于平缓 10 3.2、 商业地产投资增速跌近冰点，新开工面积负增长 11 3.3、 办公地产开发投资及新开工增速低位运行 11 4、 装饰工程上市公司经营分析 12 4.1、 营收增速略有下滑，业绩增速保持平稳 12 4.2、 毛利率稍有下滑，期间费率略微抬升 12 4.3、 现金流好转，资产负债率同比下降 12 4.4、 板块上市公司业绩增速对比 13 5、 重点公司： 15 5.1、 广田集团（300355）： 15 5.2、 奇信股份（002781）： 16 6、 风险提示 17 图表目录 18 1、我国建筑装饰行业高增长退潮，现已步入平稳发展阶段 1.1、我国建筑装饰行业年总产值增速逐年放缓 建筑装饰行业作为建筑工程行业的重要组成部分，通过运用装饰材料对建、构 筑物内外部进行装饰装修，提升其使用功能和艺术价值，具有丰富的技术含量和艺 术内涵。改革开放以来，我国建筑装饰行业逐步发展成为一个专业化工程领域，行 业年总产值由1978年的150亿元增长到了2016年的3.66万亿元，产值提高近 250倍。 图1：建筑装饰行业总产值及同比增速（2002年以来） 资料来源：中国建筑装饰业协会，新时代证券研究所 2002年以来，我国建筑装饰行业经历了由高速成长期向平稳增长的过渡。考 察2002年至今的行业历年总产值增长情况，2002-2009年，我国建筑装饰行业工 程总产值呈现出持续、快速的增长态势，其中2002-2006年，由于国民经济的持 续向好以及房地产市场尤其是居民购房热情的增长，建筑装饰行业市场呈现稳步增 长态势，行业总产值年均复合增速为14.9%；进入2007-2009年，建筑装饰行业 进入了新的增长阶段，尽管2008年由于受全球金融危机影响经历了短期调整，行 业年均符合增长率仍达到了17.2%；2010年以来，行业增速逐年放缓，从2010 年的13.5%下滑至2016年的7.6%，建筑装饰行业由高速成长期步入平稳发展阶 段。 1.2、公装及家装为建筑装饰行业两大板块 建筑装饰行业按照装饰建筑物使用性质的不同，可以分为公共建筑装饰业（简 称“公装”）和住宅装饰业（简称“家装”）。公装工程一般是指对宾馆、写字楼、 娱乐中心、学校、体育场馆、医院等公共设施进行装饰、装修的工程；家装工程主 要是指围绕居民进行的，以住宅居室内部的装饰为主的工程。 2016年，全国建筑装修装饰行业完成工程总产值3.66万亿元，同比增长7.6%， 高于我国GDP增速0.9个百分点。其中公共建筑装修装饰全年完成工程总产值1.88 万亿元，比2015年增加1400亿元，增长幅度为8.05%；住宅装修装饰全年完成 工程总产值1.78万亿元，相比2015年增加1200亿元，增幅7.2%。 图2：公共建筑装饰业总产值及同比增速（2002年以来） 图3：住宅装饰业总产值及同比增速（2002年以来） 资料来源：中国建筑装饰业协会