XX股份有限公司财务管理.pptxVIP

财务管理 第十二讲 第一节;第七小组：李文胜、崔自力、胡思源、冯炜、李晓燕、罗勇、 国怀志; 克拉克森木材公司主要产品为夹板模具、百叶门窗，产品的 大部分用于修理工作，产品未来市场和销售预期都很乐观。 虽然近几年的收入、利润不断增长，但在1996年春季，该公 司发现现金短缺，产生了融资的需求。 乡村国民银行的最高贷款限额为$400000且要求提供个人信誉 担保，克拉克森先生正在考虑从西北国民银行获得高达 $750000的借款可能性。; 该公司原由两个???伙人创立，1994年克拉克森以$200000带息 票据形式买下霍兹的股份，于1995、1996年分别支付，利息 11%，从1995年6月30日，每半年支付票据本金50000元。 该公司的销售量主要来自成功的价格竞争，通过严格控制经 营费用、大批量购进原材料来实现。 商业购买中提供10天／2％的折扣，但近两年由于支付霍兹先 生费用增加营运资金，很少能取得购货的现金折扣。 与西北国民银行讨论的是一笔$750000，循环式、有担保的90 天借款，利率约11%，附有标准保护条款以控制银行风险。; 年度比较财务报告 现金流量表 流动性分析 资本结构分析 计划和敏感度分析 资产市场价值和清算价格估计 实际和预算业绩比较; 现金流出的主要原因： - 应收账款的增加 - 存货的增加 - 购置固定资产 - 偿还对霍兹先生的负债 附表1－“94、95年现金流量表” 因此，虽然公司不断盈利，但盈利部分远不足以抵消支出。;; 结合现金流量表可以看出，该公司满足融资需求的主要渠道有： - 在经营活动中，使用供应商的资金。增加应付帐款 $163000，增加应付商业票据$127000； - 向银行贷款。94、95两年通过银行票据筹资$390000。; 财务状况从以下几个角度分析： - 长期安全性； - 流动性； - 获利能力。 由附表2可知： - 该公司的资产负债率明显提高，利息保障倍数降低， 长期安全性大大降低； - 该公司流动比率、速动比率降低，存货、应收帐款回 收天数明显增长，整体流动性明显降低； - 获利能力基本稳定，权益收益率明显提高。;; 财务状况从以下几个角度分析： - 长期安全性； - 流动性； - 获利能力。 由附表2可知： - 该公司的资产负债率明显提高，利息保障倍数降低， 长期安全性大大降低； - 该公司流动比率、速动比率降低，存货、应收帐款回 收天数明显增长，整体流动性明显降低； - 获利能力基本稳定，权益收益率明显提高。;造成这种财务状况的主要原因在于： 由于霍兹先生对该公司的权益投资转为债务投资，权 益减少、负债增加造成了该公司的长期安全性大大降 低； 由于扩大投入、偿还负债造成了流动性不足； 可能由于霍兹先生的离开，造成了经营管理力量的削 弱，帐款回收期变长，流动性进一步削弱； 获利能力基本不变，但是由于权益资本的减少，使权 益资本收益率因此得到了很大提高。 ; 使用供应商资金的利率： - 在不妨害公司信誉的前提下，使用“应付账款”的年利率 ＝2％／（30-10）Ｘ365 ＝36.5％ - 由于付款可稍微延迟，按使用45天计，相当于年利率 ＝2％／（45-10）Ｘ365 ＝20.9％ 因此该笔资本的成本远高于银行短期借款的成本，使用其它 资金用于周转而接受交易折扣有利于提高公司盈利能力。;如果你是银行家，你同意Clarkson先生对贷款需求的估计吗？如果1996年实现550万美元销售收入并得到全部交易折扣，那么需要多少融资？ 目前该公司面临的问题是增长型企业普遍面临的问题：净收 益为正且不断增长；应收货款及存款增长；财务杠杆不断放 大；现金流紧张。同时由于存在回购权益融资现象，现金进 一步短缺。 详见附表3，对1996年现金流量的预测。该预测基于以下几点 假设： ;1、由于得到了2%的现金折扣，使销货成本降低2%，而产品平均 售价不变； 2、应收货款、存货保持不变，固定资产净值与销售额的增长同 比； 3、为获利2%的交易折扣，应付帐款仅在10日存在、应付商业票 据为零； 4、折旧费用按期初净值的10%计提； 5、如期偿还对霍兹先生的应付票据； 6、现金不足部分由银行提供的短期借款补足。 ;;; 如附表3所示： 如应收货款、存货保持不变，不再进一步增长，固定 资产投资与销售收入同比增加，同时又要按时支付货款取 得交易折扣、清偿应付票据的话，存在约40万元现金缺口， 加之清偿原有的39万元乡村国民银行贷款，约需资金80万 元。 Cla