财务管理证券价值评估.pptVIP

第三章 证券价值评估;学习目的;证券价值评估;价值概念的含义;第一节 债券价值评估;一、债券估价模型;【 例3-1】 2010年3月1日我国发行的3年期凭证式国债，票面年利率3.73%。本期国债从购买之日开始计息，到期一次还本付息，不计复利，逾期兑付不加计利息。假设某投资者决定购买，那么在市场平均收益率为5%的情况下， 根据公式（），债券的现值或内在价值计算如下：;课堂练习; 如果债券契约中载明允许发行公司在到期日前将债券从持有者手中赎回的条款，则当市场利率下降时，公司会发行利率较低的新债券，并以所筹措的资金赎回高利率的旧债券。在这种情况下，可赎回债券持有者的现金流量包括两部分： （1）赎回前正常的利息收入 （2）赎回价格（面值+赎回溢价）。 ;【 例3-2】某公司拟发行债券融资，债券面值为2 000元，息票率为12%，期限为20年，每年付息一次，到期偿还本金??债券契约规定，5年后公司可以2 240元价格赎回。目前同类债券的利率为10%，分别计算债券被赎回和没有被赎回的价值。; ;二、 债券收益率估价模型;;; 其次，根据Excel内置函数“RATE”求解债券到期收益率YTM，可得11.29%：;（二）债券赎回收益率; 上式计算得出的赎回收益率YTC为13.82%，表面上看投资者似乎从债券赎回中得到了好处，其实不然。 每年从每