证券从业《金融市场基础知识》教材.pdf

第一章 金融市场体系 第一节金融市场概述 一、金融市场的概念与功能 (一)金融市场的概念 与产品市场不同，金融市场是要素市场的一种。金融市场是创造和交易金融资产的市 场，是以金融资产为交易对象而形成的供求关系和交易机制的总和。金融市场参与者不仅 在有形的固定场所进行金融资产交易，还通过各种通信手段进行联系，形成庞大的无形金 融市场网络。现代金融市场往往是无形的市场。 (二)金融市场的功能 金融市场有以下五大功能。 1．资金融通 金融市场的首要功能是资金融通。金融市场通过金融资产交易实现货币资金在供给者 和需求者之间的转移，促进有形资本形成。 2．价格发现 金融市场当中供求双方的相互作用决定了交易资产的价格，价格反过来又为潜在的市 场参与者提供了信号，引导资金在不同的金融资产之间进行配置，达成供需平衡，这也称 之为价格发现过程。 资金供求双方的交易行为导致金融资产的产生，金融资产是资金供求的载体。本质上 说，金融资产是为实体经济服务的，不属于经济学上所说的“真实财富”，是一种“虚拟资 产”。但是，金融资产有经济价值，其价值是对未来现金流的要求权。金融资产也和“真实 资产”一样具有价格，例如股票市场产生不同上市公司的股价，外汇市场产生不同货币的 兑换价格(即汇率)，借贷市场产生各类贷款利率等。金融资产在交易过程中所产生的价格 信号对参与者至关重要。金融市场上的资产价格变化既是资金供求关系变化的反映，也驱 动着未来金融交易的不断产生。金融市场所产生的各种金融资产价格形成了一个相互联系、 相互影响的复杂价格体系。 3．提供流动性 金融市场提供流动性，是指它为投资者提供一种出售金融资产的机制。投资者以货币 资金换取相应的金融资产之后，可能因为种种原因需要将金融资产变现，金融市场的一个 重要功能就是提供流动性，即金融资产交易变现或赎回的渠道和机制。例如，债券或股票 持有者可以将持有的证券卖出实现资金回笼，商业票据或银行票据的持有者可以在票据到 期前将持有的票据进行贴现等。金融资产流动性本身并不直接影响实体经济的资金供求， 但是，会对潜在资金供给者的预期产生影响，也可能会给已经持有金融资产的投资者带来 不便甚至损失。因此，金融市场所提供的流动性对于市场的整体安全性和效率至关重要。 流动性的程度是区别不同金融市场特征的要素之一。 4．风险管理 资产价格变化、借款人信用状况恶化、经济行为过程中的操作错误，甚至是自然灾害、 意外事故等都可能给经济主体带来损失。金融市场的一个重要功能就是通过保险、对冲交 易等方式对实体经济或金融行为中蕴含的风险进行管理、防范和化解。同时，金融市场具 有将有形资产产生的风险在资金供求双方之间重新配置的功能。例如，持有未到期外汇应 收(应付)账款的出口商(进口商)，可以通过外汇远期、外汇掉期、货币互换、外汇期货、 外汇期权等金融衍生品交易锁定以本币计量的销售收入 (进口成本)；担心火灾或其他财产 灭失风险的厂商可以通过保险合约提供灾害救济。金融资产本身存在的价格风险可以通过 期货、期权等金融衍生品交易实现套期保值，担心金融产品违约风险的交易主体可以购买 信用衍生品进行风险管理等。 5．降低搜寻成本和信息成本 金融市场能够降低搜寻成本和信息成本两种交易成本。搜寻成本有显性成本与隐性成 本，比如花钱做广告寻求金融资产的买方与卖方为显性成本，而花费一定的时间来定位交 易对手则为隐性成本。信息成本是那些与评估金融资产投资特点有关的成本，评估就是寻 找到与期望产生现金流的数量与可能性的金融资产。在一个有效的市场当中，价格反映了 所有市场参与者所能搜集到的信息总和。 二、直接融资与间接融姿 根据资金从资金盈余方流动到资金短缺方的不同方式加以区分，融资活动可分为直接 融资和间接融资两种基本方式。 (一)直接融资 1．直接融资的定义 直接融资是指资金盈余单位通过直接与资金需求单位协议，或在金融市场上购买资金 需求单位所发行的股票、债券等有价证券，将货币资金提供给需求单位使用。 2．直接融资的特点 (1)直接性。直接融资的基本特点是融资的直接性，即资金盈余单位和资金需求单位直 接进行资金融通，并在两者之间建立直接的债权债务关系。 (2)分散性。直接融资是在无数个企业相互之间、政府与企业和个人之间、个人与个人 之间，或企业与个人之间进行的，因此，融资活动分散于各种场合。 (3)融资的信誉有较大的差异性。由于直接融资是在企业和企业之间、