再升科技-市场前景及投资研究报告-“干净空气”，新一轮高增长.pdfVIP

证券研究报告 | 首次覆盖报告 2021 年08 月19 日 再升科技 （603601.SH ） “干净空气”领军者，有望开启新一轮高增长期 公司为我国“干净空气”领域领军企业，主要产品包括上游材料——微纤维玻璃棉， 买入 （首次） 中游产品——玻纤滤纸、熔喷滤料、PTFE 滤膜等滤料，VIP 芯材、AGM 隔板等玻璃 棉制品以及下游空气过滤净化设备。受益于产品下游应用的持续增长以及公司积极 股票信息 外延扩张，公司近五年营业收入、归母净利润复合增速分别为52%、41%。公司控 行业 化学制品 股股东和实际控制人为郭茂先生，持股36.94%。 国内“干净空气”新需求不断兴起，有望迎来快速增长期，长远市场空间广阔。（1 ） 8 月18 日收盘价(元) 13.29 传统的工商业专业干净空气应用领域景气向好。以电子为代表先进制造业 总市值(百万元) 9,599.12 加速和生物医药、医疗健康领域的发展，将拉动长周期的资本开支与对应的洁净设 总股本(百万股) 722.28 备、滤纸需求。短期来看，由于玻纤滤纸以及下游过滤设备需求与制造业高度相关， 其中自由流通股(%) 100.00 且出口占一定比例。随着国内制造业投资回升以及海外经济趋势性复苏，行业需求 有望加速。（2 ）以畜牧业新风为代表的工商业专业干净空气新兴需求持续扩张。随 30 日日均成交量(百万股) 9.00 着规模化养殖的推广以及对养殖场空气净化重要性认识的提升，近年来畜牧业新风 股价走势 已经进入了快速推广期。而短期生猪养殖行业的高盈利企业资本开支显著扩张，加 速提升场区生物安全防控、扩大生猪养殖产能，进而加快过滤材料与空气过滤设备 的应用速度。考虑生猪养殖空气过滤设备初始投入及更换需求，生猪养殖空气过滤 再升科技 沪深300 市场容量有望达到69-103 亿元，其中八大养殖企业对应达到 10.3-15.5 亿元。 （3 ） 34% 民用领域干净空气需求迎来爆发契机。以室内公共空间与新能源汽车等移动空间为 23% 代表的民用新风需求兴起、标准提升，干净空气需求迎来爆发契机，有利于具备优 11% 秀专业服务能力的空气过滤净化企业抓住新需求、提升份额。 0% 公司：国内领军企业，把握干净空气增长机遇，多点开花结果，有望开启新一轮高 -11% 增长期。公司作为国内“干净空气”的领军企业率先形成了基于核心技术研发平台， -23% 从材料制造到制品、设备再到终端用户服务的产业链一体化布局。公司上市以来借 助资本优势实现了加速扩张，盈利能力稳步提升，并通过股权激励深度绑定核心团 -34% 队。基于过滤材料和设备端行业格局，我们认为公司作为国内干净空气领军企业， -46% 有望把握“干净空气”增长机遇，将开启新一轮高速增长期。（1 ）专业能力全球领 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 先。公司依托三大研发平台构筑行业领先的产品研发能力，成为全球率先掌握三大 主要介