基金经理洞察能力与投资业绩分析报告：前瞻能力的改进.pdfVIP

金融工程研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 [Table_Title] 金融工程 金融工程专题研究 数量化投资 2021 年8 月18 日 [Table_BaseInfo] 专题报告 相关研究报告： 《超预期投资全攻略》——2020-09-30 《基于分析师认可度的成长股投资策略》 FOF 系列专题之四：基金经理洞察能力 ——2021-05-12 《基于优秀基金持仓的业绩增强策略》 ——2020-11-15 与投资业绩—基金经理前瞻能力的改进 《基于分析师推荐视角的港股投资策略》 ——2021-05-13 基金经理的前瞻能力 《JumpFit 行业轮动策略》——2021-05-13 《 股 指 分 红 点 位 测 算 方 法 全 解 析 》 在国信金工团队2020 年 10 月28 日发布的专题报告《基金经理前瞻能力 ——2021-04-15 《CTA 系列专题之一：基于开盘动量效应的股 与基金业绩》中，我们定义了前瞻性操作：如果基金经理在买入某公司股 指期货交易策略》——2021-05-13 《FOF 系列专题之一：基金业绩粉饰与隐形 票一段时间后，该公司发生了重大利好事件（如并购重组、业绩超预期等）， 交易能力》——2020-08-26 《FOF 系列专题之二：基金经理前瞻能力与 那么基金经理的这一交易行为即可称为前瞻性操作，即在上市公司利好发 基金业绩》——2020-10-28 生前能提前布局买入该公司股票。实证表明，前瞻能力越强的基金经理， 《FOF 系列专题之三：基金经理调研能力与 投资业绩》——2021-04-21 其未来的基金业绩表现越好。因子表现出较强的区分度以及稳定的基金业 《公募打新全解析— 历史、建模与实践》 ——2020-12-09 绩预测能力。 基金经理的前瞻能力刻画的思考 对于负向点评的补充：超预期只是分析师对于业绩认可的一种表达，除了 正向点评外，还存在负向的表达，即表明分析师表明该上市公司的业绩不 及预期或者不认可。因此，在持仓股票的分析中我们加入了负向点评样本。 对于公司业绩观点表达的泛化：是否超预期是分析师对于公司业绩是否认 可的一种特例，更一般化地，我们使用分析师认可与不认可业绩这两种模 式来判断基金持仓中股票的性质。 对于公司业绩认可程度的刻画：对于同一个上市公司而言，不同的券商分 析师可能对其业绩的判断也是不尽相同的，并不一定所有的分析师都认可 同一个股票的业绩，因此我们通过构造业绩认可数量差占比因子对股票业 绩受分析师认可的程度进行刻画。 关于港股：近几年公募基金的港股配置比例持续增长，港股对基金业绩的 影响与日俱增。因此，在前瞻能力的刻画中我们加入了对基金持仓中港股 的判断。  业绩洞察能力因子 经过上述改进与调整，我们最新构造的业绩洞察能力因子的RankIC 历史 均值为9.36% ，年化RankICIR 值为0.83。十档分组测试结果单调，多空